白炽灯淘汰倒计时 LED8股引爆第三次革命

　　
　　三安光电:安信能源合同订单,彰显公司下游拓展实力

　　三安光电 600703

　　研究机构：长江证券 分析师：高小强 撰写日期：2014-03-21

　　报告要点

　　事件描述

　　今日,三安光电发布重大合同公告:公司与福建安信合同能源管理有限公司(安信能源)签定了《LED 应用产品合作协议》。在未来五年内,安信能源向本公司采购约10亿元人民币的LED 照明产品,用于福建省平潭综合实验区交通与建设局节能改造工程。根据节能改造工程的情况,安信能源可向本公司追加采购数量及金额。

　　事件评论

　　约10亿的采购金额,约占公司2012年全年LED 营业收入的近30%,对公司2014年度及未来四年内的销售收入和业绩将产生一定影响。

　　LED照明订单陆续公告,说明公司产业链下游应用产品拓展顺利。通过合同能源的方式,切入LED 照明工程,是公司进入下游的第一步,我们预计未来公司将往海外照明渠道拓展。

　　目前公司的芯片技术在国内居首位,中功率芯片性价比在国际上首屈一指。根据我们的草根调研,三安芯片直接出口占芯片收入的10%左右,主要是出口到台湾、韩国和日本等地区。

　　公司形成“蓝宝石衬底—LED 芯片—LED 工厂照明”全LED 产业链,在未来的行业发展中,将强者恒强,预计公司2013、2014年EPS 为0.68元、0.96元,PE 分别为33倍、23倍,维持“推荐”评级。