页岩气规模化商用破冰 7股买入坐等收钱

　　　　富瑞特装：业绩增速放缓，转型必经之路

　　来源： 国联证券 撰写时间： 2014-03-14

　　事件：

　　3月13日晚，公司公布2014年第一季度业绩预告。公司预计归属上市公司股东净利润为6581.72万元-8044.33万元，比上年同期增长35%-65%。

　　点评：

　　公司一季度业绩增速有所放缓。公司2013年一季度归属上市公司股东净利润增速高达135%，14年业绩增速有所放缓。公司自2012年以来，单季度归属上市公司股东净利润逐季提高。从2012年一季度的2076万元增至2013年第四季度的6836万元，公司的成长性不言而喻。但是2013年下半年以来，天然气价格不断上涨，国内天然气重卡和公交车销量的增速有所降低。LNG车载气瓶市场竞争日趋激烈，存在毛利率下降的风险。公司在这样的大背景下寻求新的盈利业务符合自身的利益。在新业务(发动机再制造，LNG液化装置)放量之前，公司势必经历转型所带来的业绩放缓。

　　期待新业务放量。2013年公司重点开展了中重型卡车用的再制造油改气发动机的产品研发工作，2014年汽车发动机再制造一期项目主厂房、生产线将竣工投产，此业务有望在14年开始贡献净利润。此外，公司LNG液化装置在手订单饱满(10套左右)，14年此业务确认的收入预计将大幅增加。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014-2016年EPS分别为2.82元、3.68元、4.73元。公司3月13日收盘价63.68元，对应14-16年估值分别为23倍、17倍、13倍。作为清洁能源LNG的装备厂商，符合节能减排的政策，我们长期看好公司未来发展前景，维持“推荐”评级。