页岩气规模化商用破冰 7股买入坐等收钱

　　　　辽宁成大：定增过会，史玉柱入股页岩油

　　来源：国泰君安 撰写时间： 2014-01-21

　　本报告导读：

　　新疆宝明项目调试进展顺利，乐观预计下半年可进入生产运行阶段。定增已获发审会审核通过，广发证券未来将充分受益于资本市场改革，维持“增持”评级。

　　投资要点：

　　维持“增持”评级，目标价23.26元，维持2013-15年EPS分别为0.75元、0.96元和1.19元。

　　新疆宝明项目已成功试车出油，乐观预计2014年下半年可进入生产运行阶段。新疆宝明项目已于2013年11月底成功试车出油，乐观预计首期36组炉子调试期约半年左右，目前调试进展顺利，规划年产油约19万吨。第二期炉子48台，目前已进入生产设计阶段。石长沟项目油页岩可采储量1.91亿吨，若两期同时达产，可年产页岩油47.8万吨。新疆项目为露天矿，采矿成本低，规模大，将成为公司大规模产业化开发利用油页岩项目开端。

　　定增已获发审会审核通过，预计春节后可获得批文。公司拟发行1.4亿股股票，引入史玉柱旗下的巨人投资、上海海博鑫惠作为战略投资者，计划募集资金18.564亿元用于新疆宝明项目开发。定增后两战投合计持股9.3%，成大集团持股比例由12.45%降至11.29%。

　　广发证券2013年净利润增速27%，未来将充分受益资本市场改革红利。公司为广发证券第一大股东，与吉林敖东合计持有其42.15%的股权。广发证券2013年净利润约28.04亿元，按持股比例计算将贡献EPS0.43元。公司将以3.6亿元出售广发证券员工股权激励计划之股权储备集合财产信托之受益权，预计可增厚EPS0.16元。

　　生物制药市场份额稳固，疫苗品种逐步完善。预计市场销量将保持较快增长，热血疫苗和兽用狂犬疫苗研发上市工作正在积极推进中。

　　风险：油页岩项目达产的不确定性；大盘下行券商收入下降。