首条运价市场化铁路诞生 11股坐政策火箭

　　北方创业:增长依然来自主业

　　北方创业 600967

　　研究机构：方正证券 分析师：黄立权,曲小溪 撰写日期：2014-03-26

　　事件

　　2013年公司实现营业收入32.04亿元,同比增长4.46%;归属于母公司股东的净利润 2.58亿元,同比增长51.77%;归属于母公司股东扣除非经常性损益的净利润2.61亿元,同比增长57.48%,EPS为0.57元。

　　增长依然来自本部公司

　　2013年营业收入同比增加13679.88万元,增长4.46%,其中主营业务收入增加29197.6万元,同比增长10.33%,主要是公司本部、子公司大成装备公司、富成锻造公司本期主营业务增长。其他业务收入较上年减少15517.72万元,下滑较多,为64.32%。

　　分产品看,增长以铁路车辆尤为明显

　　铁路车辆主营业务收入增加5897.48万元,增长率为3.01%,其他业务收入较上期减少14169.68万元,下滑59.19%,受产品生产路线发生变化,收入结构相应变化;结构件产品营业收入增长25521.87万元,同比增长57.76%,增长来自军品业务;受重车市场不景气,汽车弹簧订单下降,车辆弹簧营业收入较上年减少1978.35万元,下滑11.08%;军品锻件产品需求紧俏,曲轴锻件营业收入较上年增加1800.98万元,增长5.95%。

　　市场开拓顺利,新产品逐步推进

　　围绕铁路总公司大轴重货车发展战略,完成了载重80t级通用敞车动力学试验、线路适应性试验及减速顶试验,自主研发完成载重100t级A型、B型铝合金运煤专用敞车、铝合金运煤专用漏斗车三个型号样车试制,突破了大轴重和轻量化一些关键技术。完成27t轴重氧化铝粉罐车、散装水泥罐车强度和动力学等试验,具备技术审查条件。其中氧化铝粉罐车,是公司首个被列入铁路总公司科技管理部的研究计划项目,对提升行业技术地位具有重要意义。

　　出口市场出现疲软

　　国内业务收入较上年增加3.73亿元,同比增长14.01%,受铁路车辆自备车及军品结构件业务增幅较大。出口减少8135.43万元,下滑50.83%,主要是根据外贸订单约定执行生产及交货时间,本期确认收入较上年同期减少。

　　盈利预测,给予“增持”评级

　　我们预计公司2014-2016 年摊薄后的EPS 分别为0.81元、0.98元和1.14元。对应公司PE分别为22X、19X、16X。2014 年PE为22X,给予公司“增持”评级。

　　风险提示

　　(1)宏观经济的剧烈波动。 (2)铁路基础设施建设投资下滑严重。