地热勘能喜获重大突破 10股前景广阔

　　天富热电  （600509 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩基本符合预期,看好长期发展

　　煤价上升及外购电增加降低主业利润增幅:公司去年进行了房地产项目剥离,今年业绩基本来自于电力主业。受益于电力下游需求旺盛,公司上半年供电量同比上升64.2%,电力营业收入增加2.8亿元,上升56.1%,但由于周边煤炭市场出现较大幅度上涨,公司耗煤成本同比增加6888万元,除此之外,公司发电能力不足,上半年外购电量同比增加630%,外购电量占供电量比例达46.5%,购电成本增加2.02亿元,削弱了主业利润增幅,电力业务毛利增加3367万元,毛利率下降10.2个百分点;

　　其他影响因素:(1)资产减值损失:由于收回应收款项,同比减少1278万元;(2)所得税变动:所得税同比减少1351万元,主要原因在于母公司所得税由25%变为15%;(3)控股子公司业绩:投资收益基本与去年同期持平;由于剥离房地产业务,控股子公司贡献业绩大幅下降,猜测此部分贡献业绩减少约6800万元;

　　公司业绩有望大幅提升:随着石河子地区用电大户逐渐投产,公司下游电量需求旺盛,供电压力很大。公司代建2×33万千瓦热电厂已经分别于2011年底和2012年上半年投产,除此之外,预计本次募投项目2×30万千瓦火电项目也将于2013年投产,低成本电量供应快速上升,公司业绩有望大幅提升。

　　维持“增持-A”投资评级:预计公司2012年-2014年EPS分别为0.44元、0.61元和1.07元,对应PE为15.7倍、11.4倍和6.5倍,维持公司“增持-A”投资评级,6个月目标价8.54元。(安信证券 张龙)