可穿戴行业低位再掘金 六家公司处价值低洼地

　　环旭电子13年报点评:逐步走出业绩低谷

　　环旭电子 601231

　　研究机构：长城证券 分析师：袁琤,王霆 撰写日期：2014-04-01

　　公司2013年实现营业收入1,427,235万元,同比增长7.03%。归属于上市公司股东的净利润56,421万元,同比下降12.84%。公司具备核心竞争力,未来将加强产业链整合。我们预计公司2014-2015年净利润为8.52亿、11.10亿,EPS为0.84元、1.10元,目前股价对应PE为24.5倍、18.8倍。

　　收入增长,净利润下降:公司2013年实现营业收入1,427,235万元,同比增长7.03%。归属于上市公司股东的净利润56,421万元,同比下降12.84%。获利能力下降主要因产品持续面临降价压力及新产品材料成本比重升高的影响而增加,造成了利润下降。此外在2013年度发生下列事件对获利也产生不利的影响:1、通讯类产品在新产品微携及制程能力提升的过程中曾发生良品率较低的情形使报废损失增加,影响获利金额约2,730万元。2、汽车电子类产品因配合客户产品召回维修预提产品成本约1,000万元。3、工业类产品因供货商泰晶科技(苏州)有限公司财务危机事件发生计提资产减值损失及费用共计约1,500万元。

　　通讯类产品稳定增长:通讯类产品、消费电子类产品、电脑类产品、工业类产品以及汽车电子类产品营业收入呈现增长趋势。存储类产品因企业级磁盘阵列客户需求减缓,在其他产品增长不如预期情况下使2013年的营业收入较2012年下滑。电脑类产品的增长主要受惠于平板电脑订单的稳定增长及新机种2013年有较大量出货所致,带动了公司2013年电脑类产品营业收入的增长。汽车电子类产品受惠于客户订单增加,表现在公司营业收入也呈现上扬的趋势。

　　公司具备核心竞争力:公司作为电子产品领域大型设计制造服务商,具有核心竞争力:1、前瞻性战略优势--掌握市场需求变化及科技产业发展的主流趋势;2、整合优势--精中选优,高效整合;3、研发优势--研发与主流技术同步,与市场需求、客户需求同步;4、客户优势--与国际大型品牌商建立了稳固的供应链合作伙伴关系;5、管理优势--经验丰富的专业管理团队和高效的供应链管理能力。

　　未来加强产业链整合能力:公司作为全球电子设计、制造及服务的DMS领导厂商,公司凭借着多年来与全球主要领导品牌厂商的长期的合作关系,在细分领域中保持了领先的地位。同时,保持既有的精中选优的策略,根据市场动态、客户需求以及电子科技的主流技术,结合公司多年累积的核心优势,锁定高成长性且具有一定市场规模的电子信息产业。同时,公司也将寻求外部的成长契机,加强在产业、供应链、客户、技

　　术,提升自身在电子信息产业当中的竞争力。

　　风险提示:电子行业波动性风险,原材料价格波动风险。