国务院推组合拳 3措施稳增长(受益股）

　　晋西车轴  （600495 股吧,行情,资讯,主力买卖）：明年业绩稳定看好2015年

　　来源：华创证券撰写时间：2013-12-29

　　近日，我们调研了晋西车轴公司，与公司相关人员进行了交流。

　　主要观点

　　1。从营收、毛利构成来看，公司营业收入主要来自车辆、车轴、车辆配套(轮对、摇枕侧架)，车辆业务占主导地位，也是判断公司未来业绩的最为主要参考点，其次是车轴和轮对、摇枕侧架。我们认为明年铁路设备投资增幅不大，货车招标量基本与今年持平，公司业绩表现稳定，2015年开始新一轮增长。

　　2。公司车辆需求包括三方面，即铁路总公司招标、自备车招标(之前也是由铁总负责招标)和出口；车轴和轮对以货车车轴为主，需求包括南北车招标和出口；摇枕侧架主要以出口为主。从各个板块业务的需求分析不难得出，铁总货车招标是公司业绩增长的核心驱动力。

　　3。“十二五”末全国铁路营业里程达到12.3万公里，按此计算2014年、2015年基建的投资需求为1.5万亿到1.8万亿元(目前有媒体报道铁路投资要缩减，我们相比要乐观些，尤其是在基建投资上)。规划可用固定资产投资资金为1.5万亿元，比较紧张。

　　4。铁路总公司明年将加大发债规模，加大基建投资规模，但在资金相对紧张的情况下会优先保证基建的投资，明年设备投资会受到影响，后年设备投资将开始恢复，从历史上来看，铁路设备投资一般也是滞后于铁路基建投资的。

　　5.2014年国内货运量将保持稳定，增长空间不大，这在一定程度上也制约了铁路总公司货车的招标。

　　6。预计2013年-2015年公司营业收入分别为24亿元、27亿元和34亿元，同比分别为下降12%、增长11.7%和增长27%，归母净利润分别为0.79亿元、0.84亿元和1.51亿元，同比分别下降35.7%、增长7%和增长79.3%，对应每股收益为0.26元、0.28元和0.5元，PE为50倍、46倍和26倍，鉴于我国铁路建设仍处于快速增长期，予以公司“推荐”评级。

　　4月2日，李克强主持召开国务院常务会议，确定深化铁路投融资体制改革，加快铁路建设政策措施。

　　会议认为，加快铁路尤其是中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。会议确定了深化铁路投融资体制改革、筹措和落实建设资金的政策措施，主要包括：一是设立铁路发展基金，拓宽建设资金来源。吸引社会资本投入，使基金总规模达到每年2000—3000亿元。二是创新铁路建设债券发行品种和方式，今年向社会发行1500亿元，实施铁路债券投资的所得税优惠政策。三是引导银行等金融机构积极支持铁路建设，扩大社会资本投资规模。四是对铁路承担的公益性、政策性运输任务，中央财政在一定期限内给予补贴，逐步建立规范的补贴制度。五是加强统筹协调，保证在建项目顺利实施，抓紧推动已批复项目全面开工，尽快开展后续项目前期工作，确保铁路投资稳定增长和铁路建设加快推进。

　　兴业证券表示，随着铁路改革的推进，预计未来铁路多元化发展会有更多政策出台，鼓励铁路企业盘活存量资产、发展多元产业、提高盈利能力。因此，铁路多元化发展想象空间巨大，而走在市场化最前端的铁路上市公司，将最先受益。

　　海通证券认为，2014年铁路的各项改革将逐步进入实质化运作，预计铁总改革在以下4个方面将有所建树：完成铁路发展基金的注册，为后期铁总的投资募集重要的资金来源；单独成立土地开发公司，盘活铁总沉淀资产，为铁总募集部分投资资金来源；成立财务公司；成立铁路运输保险公司。铁路改革正逐渐进入实质利好兑现加速阶段，这蕴育着更多的市场机会，铁路运营企业、铁路设备及铁路基建类个股将受益明显。