银行股暴涨的逻辑分析

　　8日午盘，大盘强势上涨，银行股功不可没，兴业银行盘中冲击涨停，多个银行股表现活跃，其中华夏银行、平安银行、浦发银行、民生银行等涨幅超过5%。分析人士认为，银行股一直被低估是不争的事实，随着政策的逐步明朗，二季度是这次中级反弹的最佳时机，且会持续两月并逐渐抬升。

　　银行或试水优先股

　　中国证监会于4月1日发布了落实 《国务院关于开展优先股试点的指导意见》和《优先股试点管理办法》的重要配套文件——上市公司发行优先股相关信息披露准则，包括 《发行优先股申请文件》、《发行优先股发行预案和发行情况报告书》和《发行优先股募集说明书》。三个准则对上市公司申请发行优先股的格式和相关条款等都做了详细的要求。

　　随着优先股相关准则的推出及相关配套细则、办法的出台，谁将会成为首批优先股试点对象也成为人们广泛关注的话题。对此，业内普遍认为，银行将会成为第一批试水优先股的行业。

　　证监会在之前公布的优先股试点管理方案中，明确将优先股试点范围限定为大盘蓝筹股(上证50成分股)，三类上市公司可以公开发行优先股：一是，其普通股为上证50指数成分股；二是，以公开发行优先股作为支付手段收购或吸收合并其他上市公司；三是，以减少注册资本为目的回购普通股的，可以公开发行优先股作为支付手段，或者在回购方案实施完毕后，可公开发行不超过回购减资总额的优先股。

　　值得一提的是，证监会在优先股试点管理办法中还明确指出，上市公司不得发行可转换为普通股的优先股。但商业银行可根据商业银行资本监管规定，非公开发行触发事件发生时强制转换为普通股的优先股，并遵守有关规定。

　　而银行股恰恰具有稳定分红派息能力、估值较低且融资需求高等特性，因此，银行股一直被认为是优先股最佳试点对象。市场消息也显示，包括光大银行、兴业银行、北京银行、农业银行在内的商业银行都处于紧锣密鼓地试点筹备之中。

　　


　　A股或被纳入新兴市场指数

　　当地时间3月11日，摩根士丹利资本国际公司(MSCI)在其官网上表示，已经启动了有关拟将A股纳入MSCI新兴市场指数具体办法和路线图的咨询程序。

　　MSCI表示，启动咨询程序并非意味着MSCI已经决定将A股纳入旗下新兴市场指数，不过MSCI将在今年6月的年度市场分类审议中作出最终决定。如果最终决定将A股纳入新兴市场指数，那么MSCI有望在2015年5月的半年度指数审议中开始执行。

　　分析人士指出，A股一旦被纳入国际指数，就会成为众多国际投资人的潜在投资机会，并由此带来长期稳定的资金导向。MSCI指数会带来更多长期机构投资者，改善目前更多是散户主导的市场结构；新兴市场纳入指数会带来市场交易量提高和市场规模的提升，为首次公开募股企业带来更多融资机会，同时在一定程度上会推动这些企业完善其治理结构；对金融机构而言，也可以更好地获得接触国际业务的机会。银行股受益明显。

　　证监会促境外长效资金进入市场

　　证监会早前表示，将进一步完善QFII和RQFII规则，创造便利条件促进境外长效资金进入资本市场。由于秉承价值投资理念，低估值蓝筹股历来是QFII最爱。

　　上交所修订《上海证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》，规定所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和不超过该上市公司股份总数的30%。相对于原来20%的上限，10个百分点的增量相当明显。而QFII此前一直最为青睐的银行股可能从中获得更多的机会。

　　外资的持有银行股比率格外引人瞩目。南京银行、北京银行、兴业银行和华夏银行的外资持股比率都在10%以上。其中，外资持股比率最高的为南京银行，法国巴黎银行累计持有南京银行的比率达到16.18%，接近此前20%的上限。据了解，不少QFII偏好银行股，去年四季度QFII对银行股的增持幅度居前。从已经披露的2013年年报来看，QFII在去年四季度调仓较大的个股就包括两只银行股——宁波银行和平安银行。其中，宁波银行是QFII增仓最多的个股。QFII新加坡华侨银行三季度持有2.96亿股，占流通A股11.90%；四季度，新加坡华侨银行增持宁波银行至4.42亿股，占流通A股比例提升至15.41%。

　　16家上市银行中，大部分个股已长期跌破净资产，板块平均市盈率仅4-5倍，如果考虑分红比例为40%，那么分红的年化收益率可达到5%，超过一年期定期存款利率，投资价值十分明显。

　　银行股业绩良好

　　2013 年度已公布年报的 12 家上市银行归属母公司净利润11201亿元，同比增 12.6%，略好于预期。整体来看，13 年四大行利润同比增 12%，股份制银行同比增15%，战略清晰、率先转型的股份制银行保持较快的盈利增长。招商证券预计 2014年银行股业绩增长将继续分化，部分股份制银行将继续领跑。尤其在当前对经济、银行改革和监管较为悲观的环境下，14 年业绩有望好于市场预期，一季报将会有明显的预期差。

　　


　　上市银行不良贷款有较大的安全边际

　　13 年上市银行不良贷款余额 4670 亿元，前期审慎拨备提供了较大的安全边际。13 年上市银行不良贷款余额新增 763 亿元，不良率上升 5BP。其中，股份制银行整体不良率 0.9%，较年初提升 17BP。招商证券指出，过去几年上市银行以丰养歉，在盈利高增长的同时计提了较多的拨备，为经济下行周期提供了较大的安全边际。在财政政策鼓励下，13 年上市银行加大了不良贷款的核销处臵力度，13年末股份制银行拨备覆盖率 249%，较年初下降 58 个百分点， 但在较高的信用成本下， 股份制银行的拨贷比仍微升 1BP 至2.24%。由于经济较长时期处于结构调整和转型升级过程，银行的不良资产亦将温和上升，但前期较高的拨备水平提供了较大的缓冲，同时银行也在主动压缩产能过剩行业贷款、为贷款增信、主动加大清收处臵力度，降低违约损失率，因此，整体风险仍在可控范围。