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　　　　兆驰股份:2013年业绩低于预期,2014年蓄力待发

　　作者：黄盼盼 来源：东方证券

　　事件:公司公布2013年业绩,营收67.76亿,同比增长4.94%,营业利润6.92亿,同比增长11.46%,利润总额7.22亿,同比增15.35%,归属上市公司股东净利润6.28亿,同比增长17.08%,基本每股收益0.59,同比增长16.57%。

　　投资要点

　　整体业绩低于预期,主要源于传统业务增长低于预期。2013年由于海外市场渗透减速及国内节能家电补贴退出,导致代工规模不达预期,整体营收增长低于预期。预计2014年公司将加速在智能电视相关领域、照明领域拓展。

　　公司加速智能电视领域布局,加速向服务转型。公司于2013年Q3季度公司积极与阿里、华数合作智能云电视,力求突破传统制造获利模式,希望利用原有制造优势,在智能电视及相关服务方面有所突破。2013年通过收购浙江飞跃,加速智能电视领域布局,借此打通智能电视平台及稳固合作关系。其一是看中浙江飞跃在广电系统的合作关系和平台,其二是看中其在智能电视终端服务产品,利于公司加速在智能电视领域的布局,加快从硬件制造向服务的转型。

　　2014年看点:科技产业园将投入使用:公司2014年科技产业园投入使用,利于业务管理、产品研发,产能释放,为公司产品快速拓展基础;智能电视看点:2014年公司智能电视产品将推向市场,公司将逐渐拓展更多合作商,以硬件制造平台向系统应用拓展,公司成立相关软件公司,主要面对系统及应用领拓展。LED照明业务有望保持快速增长。LED照明方面,公司推出T8T5灯管、面板灯等,拓展了DSG、Wooleworths等客户,持续加强与Lidl、三星、GP的合作,随产能释放,公司凭借制造优势LED照明业务进入快速增长阶段。公司投资江西兆驰光电,持续扩大公司在LED背光及照明领域业务。

　　财务预估值

　　我们预计公司2013-2015年每股收益0.59、0.72、0.89,参考可比公司估值,维持25倍PE,对应目标价14.75,维持公司买入评级。风险提示

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