传小米将用蓝宝石面板 七只概念股爆发

　　
　　晶盛机电:大订单印证经营拐点,蓝宝石业务具有爆发潜力

　　晶盛机电 300316

　　研究机构：长江证券 分析师：邓浩龙 撰写日期：2014-03-10

　　报告要点

　　事件描述

　　晶盛机电发布公告,公司与宜昌南玻硅材料签订多晶硅铸锭炉销售合同。

　　事件评论

　　签订铸锭炉大订单,占2013年收入46%。本次合同金额为8085万元,占公司2013年收入的46.21%。按照公司前期铸锭炉价格计算,预计本次订单规模在35台左右。按40%毛利率,20%净利率测算,预计本次合同可贡献净利润1600万元,折合EPS 为0.06元。

　　大订单印证经营拐点出现,设备主业将逐步复苏。就我们了解,南玻硅材料目前6000吨多晶硅产能改造已经完成,正在进行试生产,对应约1GW 组件产能,此次购买铸锭炉即是为了补充部分硅片产能。整体来说,虽然我们目前缺少合同的具体细节,但合同本身表露的意义值得我们注意:随着下游光伏行业的持续复苏,行业景气度开始逐步传导至上游设备端。2013年以来,虽然下游光伏行业持续复苏,但在复苏初期受产能利用率提升、现金流紧张等影响,企业扩产动力不足,设备需求低迷。随着行业进一步复苏,景气度开始逐步向上游传导,主要表现为:1、龙头组件企业开始出现扩产行为,如天合、晶科等;2、上游的多晶硅、硅片等价格自去年年底以来持续上涨;3、公司意向订单逐步增加。本次合同的签订进一步印证了设备行业经营拐点的出现,预计下半年公司订单将逐步复苏,进而带动收入与利润恢复增长。

　　区熔炉技术获突破,静待大单带动利润增长。公司已成功研制直拉区熔单晶炉,打破海外区熔技术垄断。相比于传统设备,公司区熔拉晶速度可以提高35%,晶棒成本则下降40%以上。后期随着市场推广,尤其是中环股份区熔硅单晶项目投入建设,将成为后期收入的重要来源。

　　蓝宝石需求进入快速增长,下半年将逐步贡献增量。随着在手机、LED 照明等方面应用的逐步打开,蓝宝石需求将进入快速增长期。公司在蓝宝石行业布局早,蓝宝石晶体生长炉已研制成功,考虑到蓝宝石设备使用与生产工艺较大的关联性,公司计划不进行蓝宝石炉销售,而自身进行蓝宝石生产。目前与中环合资成立晶环电子投资的年产2500万mm 蓝宝石晶棒项目顺利推进,一期100台蓝宝石炉项目预计下半年建成投产,是后期业绩重要增量之一。

　　上调至推荐评级。结合公司光伏设备与蓝宝石业务的推进,我们预计公司2013、2014、2015年EPS 为0.16、0.56、0.84元,对应当前股价PE 为125、36、24倍,上调至推荐评级。