5省份公布今年重点项目清单 投资额逾7万亿

　　继上周召开的国务院常务会议推出一系列稳增长措施之后，又有5个省份公布今年的重点项目清单，总投资额约7.13万亿元。

　　5省份公布今年重点项目清单总投资额约7.13万亿

　　广东、海南、天津、江西、贵州近日公布今年的重点项目清单，投资额分别达36658亿元、17950亿元、8231亿元、6000亿元、2499亿元。其中，基础设施建设、传统工业项目仍是这些地方的重点投资领域。

　　在各地稳增长的行动中，国企承担“挑大梁”的角色。财政部此前公布的数据显示，央企1-2月实现利润同比增长3.9%，而去年同期的增幅达17.4%。央企1-2月的利润数据并不乐观，稳增长的巨大压力促使央企兼顾改革与稳增长。

　　棚户区改造带动水泥及相关建材品种：

　　本届政府提出了新型城镇化的发展目标，同时多次强调以人为本是新城镇化的核心及出发点。此次国务院常务会议再次确立了加快棚户区改造，让亿万居民早日“出棚进楼”的硬任务。据统计，2014年要实现470万户的棚户区改造，按每户50平方米推算(建安成本2000元/平方米)，至少可以拉动4700亿元以上的投资，不仅可以有力拉动投资、持续形成新的经济增长点。还将释放出巨大的消费需求，包括居住、交通、水利、能源、市政等基础设施建设领域。

　　铁路基建投资有望提速：

　　此次国务院常务会议指出，今年全国铁路预计投产新线6600公里以上，比去年增加1000多公里，其中国家投资近80%将投向中西部地区。据交通运输部3月31日发布的数据显示，1-2月份铁路建设完成投资427亿元，同比增幅达13.6%。值得注意的是，3月中旬，发改委密集批复5条铁路线路建设项目，总投资额约1424亿元。在稳增长的推动下，铁路建设投资有望加速。尤其是加强中西部铁路建设，不仅可以扩大有效投资、带动相关产业发展，而且有利于推动新型城镇化、改善欠发达地区发展环境、帮助千百万人摆脱贫困。此次会议还确定了深化铁路投融资体制改革，提出包括设立铁路发展基金、创新铁路建设债券发行品种等在内的五项政策措施，进一步筹措和落实建设资金。我们认为，随着铁路投融资体制的建立及完善，铁路发展已扫清了资金上的障碍，在未来一段时间仍处于黄金发展期。

　　挖掘新型城镇化的投资机会：

　　信达证券指出，1、棚户区改造利好水泥板块，金隅股份、海螺水泥、冀东水泥；2、棚户区改造将带动相关建材品种消费，维持对太空板业(绿色建筑产业化的先行者，市场空间广阔)、北新建材(公司主打产品石膏板是新型环保装饰材料，具有广阔的市场空间和消费潜力)的“买入”评级以及对嘉寓股份(主营环保节能门窗，是绿色建筑的重要组成部分)的“增持”评级；3、确定深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施，也为今年铁路建设投资打下良好开局。目前主营业务范围中直接涉及相关工程建设的公司有：中国铁建(盈利能力回升，订单良好，“增持”评级)、中国中铁(估值优势突出，新管理层或带来新气象)、中铁二局(受益于铁路投资回升，业绩有望改善)等。

　　金隅股份13年报点评：水泥业务底部改善，地产物业稳健增长

　　类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：邹戈日期：2014-04-02

　　2013年分析：地产业务快速增长，水泥业务成本改善

　　地产业务方面，2013年公司地产结算收入快速增长，其中保障房加大了结算，其占比大幅提升；从销售来看，公司预售面积快速增长，尤其是商品房预售面积增幅较大为今年地产收入继续快速增长提供了保障。水泥业务方面，公司2013年吨毛利水平出现改善，主要原因在于单位成本下降；公司产能利用率提升显示区域供需格局环比有所改善。物业出租业务方面，由于租客续租和租金本身的上涨使得收入端保持稳定增长，毛利率也维持在较高位置。

　　2014年展望：工业用地转化使得地产业务持续增长，水泥继续改善

　　地产业务：公司预计2014年房地产业务将完成预售收入260亿元，同比增长26.2%；在毛利率方面预计仍将保持在36%以上，公司地产业务将继续保持较快增长。去年以来公司开始把北京工业用地转化，随着自助商品房政策的推进，公司签约的自住型商品房项目将在未来2-3年内相继进入预售结算周期，为未来几年地产业务的持续快速增长提供保障。

　　水泥业务：从供需关系来看，2014年京津冀地区水泥行业景气均有望继续回升。从供给的角度来看，区域没有新增产能，且由于河北加强大气污染治理力度，石家庄等地加速淘汰小型粉磨站，对区域内行业不正当竞争和以次充好现象能够产生积极影响。从需求角度看，2014年多数大型基建项目将进入实质施工期，大型项目的开工将对区域需求产生提振，京津冀地区一体化发展规划落实也将保证区域需求持续好转。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　作为典型的多元化业务公司，金隅各块业务在2014年均将处于良性发展阶段：在过去两年中曾经拖累公司业绩的水泥板块有望实现底部反转，业绩持续改善；工业用地的转化，自住商品房项目的推进，房地产业务未来几年仍将继续快速增长；物业出租等业务继续稳步增长也将为公司业绩提供有力支持。我们预计2014-2016年公司EPS分别为0.93、1.16、1.39对应市盈率7.0、5.6、4.6倍，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　京津冀地区固定资产投资继续下滑，房地产投资继续低迷，区域新投产能大幅增长，协同效果不达预期。

　　海螺水泥13年报点评：产销增、成本降、价格稳增长延续

　　类别：公司研究机构：国海证券股份有限公司研究员：卜忠东日期：2014-04-02

　　投资要点：

　　2013年度业绩高速增长

　　公司2013年度实现主营业务收入542.01亿元，同比增长20.28%；归属于上市公司股东的净利润为93.8亿元，同比增长48.71%；每股盈利1.77元。经营活动产生的现金流量净额为151.99亿元，同比增长32.06%。

　　公司2013年利润的增长主要来自于产销增长和成本下降，水泥价格基本维持平稳态势，预计这些因素将继续支撑公司2014年业绩保持增长 2013年公司水泥熟料合计净销量为2.28亿吨，同比增长21.95%；水泥熟料综合成本同比下降15.34元/吨，同比下降8.84%；全年水泥均价基本平稳，个别地区价格微降。预计这种局面2014年有望延续，将支持公司2014年业绩增长。

　　2013年盈利能力和营运效率均为历史次高点

　　公司2013年销售毛利率和销售净利率分别为33.01%和17.75%，为历史次高点；公司2013年应收账款周期仅为1.92天，逼近其历史最低值2004年的1.82天；2013年存货周转天数为37.59天，比历史最低值2006年的34.99天略高。

　　维持买入评级

　　未来三年业绩有望持续增长，预计2014-2016年每股收益分别为2.20元、2.45元和2.61元，对应当前股价的市盈率分别为7.5倍、6.8倍和6.3倍。给予买入的投资评级。

　　风险提示

　　原材料价格波动，固定资产投资增速下滑、房地产需求的不确定，以及公司相关项目进展的不确定性等，均可能对公司业绩构成一定的不确定性影响。

　　冀东水泥：四季度业绩超预期，14年关注供给端的积极变化

　　类别：公司研究机构：中国中投证券有限责任公司研究员：李凡日期：2014-01-23

　　冀东水泥17日晚发布了13年业绩预增公告，公告称经公司财务部门的初步测算，预计13年归属于母公司股东的净利润为3.1-3.6亿元，同比增长70%-100%，对应EPS0.23-0.27元。

　　投资要点：

　　4季度单季度盈利预计为1.3-1.8亿元，盈利中值为1.6亿元，同比大幅扭亏，水泥价格和煤炭成本下降为主因。受益于河北治霾致石家庄及周边熟料线限产以及区域内小粉磨站关停，河北地区水泥价格在4季度实现了环比小幅度的上涨(正常年份华北区域4季度水泥价格环比3季度是下跌的)。根据数字水泥网的价格统计，4季度河北地区高标号水泥价格较3季度上涨了15元/吨，涨幅为5.2%，较12年同期上涨了30元/吨，涨幅为10.9%，与此同时4季度煤炭价格也较12年同期有明显的下降。因此水泥价格的同比改善和煤炭成本的同比下降致公司4季度业绩同比大幅扭亏。

　　12Q3至13Q2基本确认为区域盈利底部。我们草根了解到，行业层面来看，13年3季度开始华北地区的水泥价格开始出现环比改善的趋势，这种趋势在治理雾霾的带动下得到进一步强化，4季度水泥价格没有出现淡季回落即为佐证。公司层面单季度的盈利情况与行业层面的情况相一致，公司13Q3的盈利同比12Q3和环比Q2都出现了大幅度的改善(13Q2盈利同比12Q2仍是大幅下降的)，而13Q4的盈利更是超过了11Q4，创10年Q4以来Q4的最好盈利水平。综上我们判断12Q3至13Q2基本可以确认为公司本轮周期的盈利底部。

　　14年公司盈利弹性更多取决于供给端的收缩情况。目前时点看14年，我们认为华北地区最大的不确定性来自环保压力下区域对于小粉磨站的实际淘汰力度，这需要进一步的跟踪。之于需求侧我们不期望出现强劲的回升，但同时出现负增长的概率也不大，我们的基本判断是需求侧恢复平稳增长。因此14年公司的盈利弹性更多取决于治霾对于供给端的积极影响，建议重点关注。

　　维持推荐评级，给予6-12个月目标价8元。我们预计13-15年归属于公司母公司股东的净利润分别为3.5/4.5/8.0亿元，对应EPS 分别为0.26/0.33/0.59元，给予14年24倍PE，对应6-12月目标价8元，维持推荐的投资评级。

　　风险提示：华北区域需求启动低于预期；限产执行力度低于预期

　　太空板业：q4降幅收窄，绿色建筑大势所趋

　　类别：公司研究机构：长江证券股份有限公司研究员：范超日期：2014-02-26

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布2013业绩快报：归属净利约0.24亿，同降47%，折EPS0.15元。

　　事件评论

　　Q4虽有复苏但难改全年下滑趋势。公司全年营收同比下降19.36%，主要是受整个宏观经济弱势影响，太空板(主要应用于工业厂房、仓储物流库、公共建筑和产业化住宅)销量也出现了显著的下滑。Q4虽然出现了一定的复苏，收入同比增长5.67%，但是作为传统的淡季的Q4在全年的收入占比较低，难以改变全年营收下滑的整体趋势。此外，Q3、Q4营业利润同比降幅均明显超出营收降幅，或是源于：1、曹妃甸200万吨产线6月份投产试运行，折旧增加；2、收入下滑，成本及费用摊薄增加。

　　绿色建筑大势所趋。近期多个城市雾霾频繁发生，环保问题引发社会关注。目前，建筑能耗已达全社会能源消耗量的32%，成为国民经济的巨大负担。未来绿色建筑将频繁进入我们的视野，就建材行业而言，投资将从传统水泥、玻璃转向轻质环保的绿色建材。为此，公司与中联高科建筑设计院联合成立了“北京恒元绿色建筑科技有限公司”，进行绿色建筑的咨询、设计、研究、开发。

　　绿色先行，前景可期。公司太空板产品绿色环保，从设计到安装一体化、生产过程流水线化，大幅提高了工作效率。此外，随着劳动力成本的不断提高，产业化建筑的优势将进一步凸显。基于此，尽管公司短期业绩表现不佳，但符合绿色建筑产业化发展趋势，中长期成长性可期。预计13-15年EPS 分别为0.15、0.31、0.53元，对应PE 分别是73、36和21倍，谨慎推荐，关注政策推进及公司订单进展。

　　北新建材：石膏板业务稳定增长，房屋成为再一个战略重点

　　类别：公司研究机构：招商证券股份有限公司研究员：王晶晶日期：2014-03-26

　　公司前期公告了增发预案与年报，我们近期组织了机构投资者对公司进行了调研，与董事长、总经理、董秘等高管就公司石膏板、北新房屋等业务进行了深入交流。

　　石膏板渗透率提升和隔墙推广保证公司主业稳定增长。中国目前的石膏板使用领域主要在工装领域，住宅领域占比只有约三成，而美国新建住宅中的占比接近50%。受人工成本不断上升影响，石膏板的性价比优势不断突出，未来其渗透率有望继续提升。另外中国住宅领域石膏板的使用范围主要在吊顶上，随着政策的推动和地产商开发理念的转变，石膏板隔墙的推广逐步取得成效，2013年公司对望京soho和三亚棕榈泉广场项目都取得了订单。

　　房屋业务成为公司再一个战略重点。公司已经将房屋业务定位为石膏板之外的再一个战略重点，近两年做要做了两件事：1、对产品升级换代，目前已经全面生产第三代房屋产品，同时储备了第四代技术；2、建设示范项目，公司在在北京、四川、甘肃、内蒙等地进行了多处示范项目建设，涵盖住宅、别墅、酒店等不同类型，为产品的全面铺开打下了基础。

　　房屋领域潜在空间远大于现有业务，向上拐点隐现。公司房屋下游包括新农村建设、棚户区改造等，由于成本问题，目前主要依靠政府进行推广。从空间来看，我国农村房屋存量300亿平米，假设公司能替代其中千分之一的份额，其容量是目前产品的数倍。公司房屋产品具有节能环保、施工周期短(2个月精装)等优点，目前推广的难点在于价格，不过随着政府对节能环保的重视、农民收入提升和大规模推广后成本下行，房屋业务向上拐点隐现。

　　维持“强烈推荐-A”投资评级。我们认为公司的石膏板主业仍将保持稳定增长，房屋业务处在增长前夜。未来若房屋业务推广取得成效，将带来公司盈利和估值的双提升。我们预计公司2014-2015年的EPS为1.90、2.26和2.73元，目前股价对应2014年估值约8倍左右(不考虑增发摊薄、以及房屋业务的贡献)。公司非公开发行将对业绩进行一定摊薄，不过将有利于公司长期发展，我们继续维持 “强烈推荐-A”投资评级。

　　风险提示：房屋业务和石膏板隔墙推广低于预期。

　　中铁二局：

　　主营铁路建设施工：公司是铁路建筑施工企业，在技术力量、质量控制、施工设备等方面均处于中国同行业领先水平。有良好的企业管理制度和较强的管控能力，拥有较高的资信，经济实力较强，经营区域遍布全国，具有完善的经营网络，具有承接各类工程施工的能力，特别是在铁路、公路、房建、城市轨道交通、市政、大型土石方等领域具有较强的竞争力。公司具有良好的品牌和市场影响力，公司各项业务相互促进，协同发展，公司在房地产开发和物资销售业务方面具有一定优势。

　　建筑业特级资质：2012年7月，公司取得铁路工程施工总承包特级、房屋建筑工程施工总承包特级和铁道行业甲(Ⅱ)级、建筑行业(建筑工程)甲级资质。目前，公司在施工领域可承接铁路、房屋建筑、公路、水利水电、市政工程、港口与航道工程施工总承包，在设计领域可从事铁道行业甲(Ⅱ)级、建筑行业(建筑工程)甲级设计。

　　荣获奖项：2013年，公司获得詹天佑土木工程奖4项、全国市政金杯1项，省部级优质工程奖17项。2013年，公司被认定为四川省知识产权示范企业，经四川省批准建立了博士后创新实践基地。公司全年共安排科技开发和推广应用项目78项，完成科研项目18项，开发工法38项；获得省(部)级科技进步奖4项；取得国家级工法5项，省(部)级工法20项；获得授权专利12件。

　　承接项目：2013年承揽项目423项，金额617.65亿元(其中，铁路项目43项，金额153.20亿元；公路、市政、房建和城市轨道交通等项目212项，金额443.85亿元；勘察设计72项，金额1.28亿元；物资销售96项，金额19.32亿元)为董事会目标383亿元的161.27%，较2012年度增加149.93亿元，增长32.05%。2013年新签合同额750.61亿元，为年度计划774.7亿元的96.89%，较2012年增加50.23亿元，增长7.17%。截至2013年12月31日，未完成合同额为704亿元，较2012年减少51亿元。

　　房地产业务：公司整合房地产业务，持有的达州中铁瑞城置业50%股权、贵州锦隆房地产公司84%股权、四川三元文化产业发展公司95.6%股权、成都中铁置业100%股权和成都市盈庭置业100%股权以账面价值36806万元转让给全资子公司中铁瑞城置业。

　　智慧城市业务：2012年5月，公司出资6000万元在深圳设立一家全资子公司，开展智慧城市建设业务。该全资子公司负责项目土建及智能化一体的设计、施工等管理工作，承接土建、智能化一体的综合项目和承接智能化项目，依托土建做大企业规模，以智能化为中心打造企业核心竞争力，提升企业影响力。其发展方向为：以智能化小区为切入点，土建、智能化一体设计施工，逐步拓展到全国房屋建筑、市政公用(含轨道交通)、公路铁路、港口码头等领域。

　　(证券时报网)