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　　方大炭素13年报点评:短期传统业务承压,新材料产品尽快发力是关键

　　方大炭素 600516

　　研究机构：东北证券 分析师：潘喜峰 撰写日期：2014-03-19

　　2013年,公司共实现营业收入33.73亿元,同比下降14.61%;实现归属于母公司股东净利润2.36亿元,同比下降48.71%;实现每股收益0.15元。公司2013年的业绩和市场的预期有一定差距。

　　碳素制品营收略有下滑,总体表现尚属稳定。2013年公司共生产碳素制品16.5万吨,与2012年的16.6万吨基本持平;碳素制品的营收规模为22.97亿元,同比减少了7.72%,主要原因为产品价格的下滑引起的。毛利率为25.13%,微降0.4个百分点,比较稳定,主要是得益于原材料价格的下降。结合国内钢铁行业形势和公司碳素制品的表现来看,公司还是无愧于碳素龙头称号的。

　　铁精粉业务受价格下降影响较大。2013年,公司生产铁精粉102.5万吨,与2013年的101.6万吨基本持平。由于价格的下滑,铁精粉实现营业收入8.63亿元,同比减少16.53%,而得益于成本的下降,毛利率同比增加了2.82个百分点,达到56.83%。但是铁精粉的价格下滑对公司利润的绝对值还有一定的不利影响的。

　　未来的关键在碳素新材料产品的发展快慢上。2013年6月,公司成功增发,募集到18.22亿元用于特种3万吨/年特种石墨制造与加工项目及10万吨/年油系针状焦工程项目的建设。目前3万吨/年特种石墨制造项目前期工程已启动。公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司成功进入炭纤维领域。此外公司低温辐射电热膜、锂电池负极材料等炭素新材料也已陆续投放市场。由于资金瓶颈已经解决,公司碳素新材料业务有望进入快速发展阶段。

　　预计公司2014、2015年的EPS分别为0.18和0.24元。公司碳素新材料的发展前景虽然看好,但是由于短期仍然处在业绩释放的初期,有一定的不确定性,因此暂给予公司谨慎推荐的评级。

　　风险:铁矿石价格波动风险;新材料业务不达预期风险。