房地产行业：春季行情仍将延续 反弹与成长

　　投资摘要：

　　4 月地产板块策略观点：我们认为4 月份地产板块将延续春季的反弹行情。我们的判断主要基于以下三大理由：1、地产调控政策严格程度仍将低于市场预期；2、四月份的销售情况将好转；3、地产板块估值仍较低。

　　房价涨幅收窄，减轻地产调控政策压力。今年前三月份的经济数据低于普遍预期。2 月份工业增加值累计同比增速下滑至8.6%，为2009 年以来新低。3 月份PMI 值为50.3，为历年3 月最低水平。

　　而“两会”上，政府将今年的GDP 增长目标定为“7.5%左右”。基于对稳经济增长的要求，房地产行业必须保持稳定。历史上来看，房价涨幅过大时才是地产调控政策出台的密集时期。今年以来房价涨幅明显收窄，3 月份百城住宅价格指数涨幅收窄至0.38%，为2012 年12 月以来最低。地产调控的压力降低。商品房销售价格在去热，房地产调控的压力大大降低。

　　销售将好转。我们预计二季度信贷的发放将有所改善，四月份开始房地产公司推盘时也会上升。在银行按揭放行的配合下，刚需购房的销售将开始回升，销售回升将提振地产板块的估值上升。

　　地产板块明显超跌。截止2013 年4 月4 日，中信房地产板块整体PE 为11.16 倍，PB1.72 倍，为历史低值。我们认为，房地产股目前的低估值已经反映了对调控政策和行业基本面的过度担心。二季度将延续一季度的估值修复反弹行情。

　　4 月投资逻辑：超跌反弹+区域成长。我们认为4 月份房地产股整体仍有一定幅度的向上修复，部分受益京津冀经济圈的公司仍有补涨的需要。我们仍保持房地产股“超跌反弹+区域成长“投资的逻辑。重点关注：万科、招商地产、保利地产、金地集团、阳光股份、荣盛发展、中南建设、金科股份、鲁商置业、阳光城等。

　　区域成长关注华夏幸福、廊坊发展、荣盛发展、华远地产、信达地产、中国武夷、华业地产、泰禾集团等