特斯拉总裁到华访问在即 11股再获兴奋剂

　　
　　长安汽车:福特销售淡季不淡,Q1业绩超预期概率大

　　长安汽车 000625

　　研究机构：中信建投证券 分析师：陈政 撰写日期：2014-04-09

　　事件

　　长安汽车公布3月销量

　　3月,长安自主(含微车)销11.54万,同比增10%,长安福特销7.23万,同比增30%,长安马自达销0.52万,同比增-14%,长安铃木销1.74万,同比增15%,江铃控股销3.15万,同比增14%,长安PSA销1092辆,长安汽车总销量25.1万,同比增16%。Q1,长安自主(含微车)销30.9万,同比增8.11%,长安福特销19.65万,同比增52%,长安马自达销2.02万,同比增41%,长安铃木销4.54,同比持平,江铃控股销7.72万,同比增27%,长安PSA销2696辆,长安汽车总销量67.27万,同比增22%。

　　简评

　　长安福特:3月销量略超预期,一季度完成全年目标的25%,且销售结构改善。3月为汽车行业传统淡季,但长安福特销量创年内新高,淡季不淡。分车型,翼虎销1.2万辆,目前终端小幅优惠(3000元左右),库存车少,新蒙迪欧销9000+辆,平价,受产能限制终端缺车,全国普遍提车周期在1.5月以上,新福克斯销2.4万辆,翼搏销7000台。在春节放假不利影响下,一季度福特依然完成全年目标的1/4,预计实现全年目标无压力,同时主要盈利车型翼虎、新蒙合计销量分别为3.27、2.52万辆,环比四季度增加0.28、0.23万辆,销售结构环比改善。

　　其他合资:长安马自达略低于预期,目前主销车型CX-5终端销售态势良好,新车“昂克赛拉”本月下线,预计5月上市销售,该车型在日内瓦车展上入围“2014年度世界新车大奖”、“2014年度世界汽车设计大奖”前三,预计新车上市后将明显改善长安马自达盈利状况,长安铃木、长安PSA销售略好于预期。

　　长安自主:预计3月自主乘用车、微车销量分别为5、6.54万辆,乘用车增50%左右,微车同比略降,Q1乘用车、微车分别销13.23、17.67万辆,同比增28%、-3%,环比增18%、62%,微车环比改善明显。4月,CS75将于车展正式上市,终端关注度非常高(汽车之家热门SUV排行榜第一位),今年排产5万辆,热销概率大,新车上市后,长安汽车品牌形象、盈利能力将进一步提升。

　　投资建议

　　在清淡的3月车市中,公司各品牌销售态势良好,按销量估算,公司一季度业绩超预期概率非常大,维持公司2013-2015年EPS0.75、1.50、2.45元的谨慎预测,强烈建议买入,目标价20元。