水污染事件突发 三条路径掘金“水安全”(附股)

　　兴源过滤深度报告:浙江疏浚并购顺利完成,产业链布局迈出第一步

　　类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：章诚 日期：2014-03-21

　　收购浙江疏浚顺利完成

　　兴源过滤公告,截至目前,公司现金及发行股份购买浙江省疏浚工程股份有限公司95%股权的交易完成。浙江疏浚已成为兴源过滤的控股子公司。交易整体作价为3.6亿元。

　　此次并购是构建污水-污泥综合治理产业链的第一步

　　浙江疏浚是国内最早专业从事水利疏浚工程行业施工的企业之一,业务资质齐全且技术及工程经验丰富。并购协同效益:1)贡献若干并表收入及净利润,2014-2016年度净利润的承诺分别为2998万元、3011万元、3124万元。2)此次并购是公司加快转型升级的开始。未来其将充分利用资本市场平台、装备制造和政策先发三大优势,迎接浙江省“五水共治”投资机遇,实现从压滤机制造商向水环境治理综合服务商的转型升级和超常规发展。

　　拐点已现,2015年业绩或超预期

　　压滤机订单回升,预计2014年该板块收入将同比上升。未来1-2年,通过深度参与浙江“五水共治”建设,公司业绩增长潜力较大。

　　业绩预测及投资建议

　　预计2014-2015年销售收入分别约8、12亿元,EPS分别约0.53、0.77元/股,对应PE分别约68、47倍。虽然静态估值较高,但考虑到未来外延扩张空间和环保业务弹性,公司目前市值存在投资机会。维持“推荐”评级。

　　风险提示

　　浙江省“五水共治”投资进度慢于预期。