习近平一周三提国家安全 7股望率先井喷

　　综艺股份:量彩收购案落地,实现55%控股

　　综艺股份 600770

　　研究机构：宏源证券 分析师：王凤华 撰写日期：2014-04-15

　　事件回顾:2月19日,公司与从事彩票行业的上海量彩股东签署了《股权转让意向书》,拟收购其持有的股权,但并未确定收购比例。2013年,上海量彩实现营业收入3,086.56万元、净利润1,438.10万元。

　　虽然近两年彩票销售增速放缓,但体彩凭借高频和竞彩成功逆袭。2013年中国彩票总销售额达3093亿元,同比增长18.29%,增速较2012年略涨0.18%。而2009-2012年,我国彩票销售额的增速分别为24.91%、25.53%、33.21%和18.11%,2012和2013连续两年的增长率都在20%以内,增速明显放缓,主要原因系占比较高的双色球因奖池金额偏少增速为0。同时,体彩总销量同比增速达20.19%,超出福彩3.55个百分点,占总销售额的42.93%。其中,高频和竞彩销售额分别同比增长43.40%、32.30%。竞彩于2009年上市,5年来其增速分别是4464%、103.28%、39.51%、32.30%,连续5年,竞彩都保持了超高增长率,因此我们有理由认为即将开赛的世界杯将是2014成为体彩大年。

　　随着外延式并购的逐步落地,公司彩票之途步入正轨。上海量彩与国家福彩、体彩单位合作关系良好,并拥有领先的彩票无纸化技术。股权转让后,公司将拥有量彩55%的股份,实现控股并表,切实落实对互联网彩票产业链的布局。

　　风险提示:市场推广低于预期等风险。

　　盈利预测及估值。我们预计,公司2013-2015年EPS分别为-0.60元/0.22元/0.41元,首次给予“增持”评级。