八部委发力低价药改革 8概念股基本面太完美

　　莱美药业:公司前景光明,埃索和乌体林斯提振业绩

　　莱美药业 300006

　　研究机构：太平洋 分析师：景莹 撰写日期：2014-04-10

　　埃索美拉唑:埃索美拉唑肠溶胶囊及其原料药已于2013年8月顺利取得生产批件,为公司的独家首仿药。由于埃索美拉唑系列产品已经在国内上市多年,原研厂家阿斯利康对医生教育比较成熟,公司将力量集中于销售领域,采取经销商医院负责制,目前针对医院的签约正在迅速进行,已完成大部分工作。埃索美拉唑肠溶胶囊和原料药生产线已经获得GMP证书。有望于近期上市贡献利润。

　　PPI制剂整个市场12年达到136亿,其中口服制剂超过50个亿,埃索美拉唑的抑酸效果优于其它所有PPI制剂。国内奥美拉唑市场约为20亿,埃索美拉唑市场约为10亿,而埃索美拉唑作为奥美拉唑的升级产品,自12年以来替代趋势明显。奥美拉唑和埃索美拉唑均为阿斯利康产品,故阿随着公司的加入,将有力推动替代将加速进行。埃索美拉唑申报产品众多,公司领先竞争对手2年进入市场,公司将利用这段时间迅速抢占市场。

　　乌体林斯:公司并购金星药业引进独家品种乌体林斯为多功能免疫调节剂,其应用多样:1)针对呼吸系统疾病如肺结核、支气管哮喘、支气管肺癌等疾病治疗;2)增加重病和慢性病如肿瘤、糖尿病、风湿病患者的免疫力;3)增加老年人与亚健康患者的免疫力(据我们草根调研得知,在湖南等地老年人中广受欢迎)。

　　乌体林斯之前曾在7个省有销售,具有良好的市场教育基础,目前公司已经拥有乌体林斯的全部生产工艺,有望于4月底拿到GMP证书,6月初产品有望上市。乌体林斯有高浓度、中浓度和低浓度之分,低浓度将进入基药,中浓度主要进入二甲以上医院,高浓度将主要应用于针对亚健康人群的销售。

　　专科用药情况好转:1)特色专利药发展迅速:公司代理的纳米碳混悬注射液淋巴示踪剂为专利进口产品,为单独定价产品,增速迅猛,13年同比翻番,未来还将保持高增速,有望成为大品种。肠外营养液谷氨酰胺注射液(谷氨酰胺)需求旺盛,保持40%左右增速。13年特色专利药实现营收1.6亿,同比增长24.83%。预计14年仍将保持快速增长。2)大输液类情况好转:康源药业13年营业情况较12年有所好转。软袋输液价格下降导致毛利率较12年下跌3个百分点。不过随着新版GMP提升行业集中度,公司的新产品一次成型软袋正在进行GMP认证,有望下半年盈利。3)抗生素中伏立康唑和盐酸克林霉素增长情况较好。

　　多个生产基地建成达产,折旧较高:公司的茶园制剂项目、益阳新生产基地及金星药业生产基地均于2014年年初获得GMP认证工作,新的生产基地投入使用将导致较高的折旧产生,14年全年因此产生折旧约7200万。

　　给予“增持”评级:公司有多个在研产品。虽然公司1季度由于折旧的原因亏损,但我们认为,随着重磅产品埃索美拉唑、乌体林斯的上市,以及纳米碳的快速增长,公司前景明朗。我们预计14-16年EPS为0.41、0.61、0.77元。首次给予“增持”评级。

　　风险提示:新品上市销售不及预期风险。