特斯拉汽车将于4月24日大陆首秀 概念股或受追捧

　　比亚迪13年报点评：业绩符合预期，新能源汽车爆发在即

　　类别：公司研究机构：长城证券有限责任公司研究员：张勇日期：2014-03-20

　　受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。我们看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。

　　业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。

　　毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。

　　手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。

　　传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。

　　新能源汽车蓄势待发：全新插混车型“秦”于2013年12月上市，销量连续三月攀升，2014年2月销量已达到834辆，成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录，享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右)，扣除以上优惠后车价仅为5.6万元，加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L)，未来销售前景值得期待，我们预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9，分别定位于出租车和公交车，未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市，定位于私人消费市场，满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容，全力向私人、公交两个领域发起冲击。

　　风险提示：新能源汽车推广低于预期，新能源汽车出现安全事故。

　　亿纬锂能：产品获资质认证，通信后备电源有望成新增长点

　　类别：公司研究机构：国联证券股份有限公司研究员：赵心日期：2014-03-14

　　事件：亿纬锂能发布产品获认证的公告：公司产品EVE-4850 型通信用后备式锂离子电池组(48V，单体电池容量 50Ah/电池组容量50Ah，正极材料：磷酸铁锂，无内并结构)于 2014年3月6日获得泰尔认证中心颁发的产品认证证书(证书编号：0301446420266R0L)，证书有效期至2017年3月5日。

　　国联点评：

　　获得泰尔中心认证是进入通信电源招标的必备资质之一。泰尔中心隶属于工业和信息化部电信研究院，其认证是国内电信运营商招标时认可的必备资质之一。该产品是公司近年来的新产品，以前虽有小量销售，但受资质限制，很难参与运营商招标。如今取得认证意味着公司今后将可能进入运营商的招标，对公司业绩产生积极影响。

　　通信电源储能市场空间大，锂电化正在加速。中国三大电信运营商大概拥有170万个基站需要使用动力储能电池，大部分基站都使用铅酸电池。目前中国通信电源每年的市场规模在60亿左右，锂电池的使用率仅在10%左右。目前动力锂电池在通信电源领域的经济性和安全性越来越凸显，运营商招标中也比较青睐锂电池，因此锂电池对铅酸电池的替代正在加速，替代率每提高10个百分点，将带来6亿元左右的增量空间。

　　4G基站投资启动，通信电源电池招标迎来高峰。随着4G网络牌照的发放，各大运营商开始布局4G推广，随之而来的4G网络基站建设也将在未来几年迎来建设高峰，整个4G投资在未来几年将达到2000亿元左右，对应的通信电源需求在200亿元左右。因此，我们认为未来几年三大运营商的招标将维持在较高水平，公司将显著受益。

　　维持“推荐”评级。我们预计公司2014~2016年每股收益1.39元、1.83元和2.08元，市盈率分别为29倍、22倍和19倍。维持“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电子烟电池产能过剩；(2)电子烟行业面临政策风险；(3)仲恺二期项目进展不达预期；(4) 收购后整合不力。