5行业迎来利好 后市走强可期（4.16）

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　　食品行业：利好提振白酒估值 食品龙头一样受益

　　本周行业回顾

　　本周高端白酒一批价：茅台890元(上周885)，五粮液590元(上周585)，1573为700元(上周700).(注：茅五泸价格为部分草根调研数据，并不代表实际平均交易价格，仅供参考)

　　投资建议

　　白酒：3月底我们二季度行业报告观点认为白酒子行业投资机会要弱于一季度，本周三中央推出了沪港直通政策，我们认为这将极大利茅台这种优质白酒公司的估值，客观上讲我们之前认为二季度机会小主要是基于A股逻辑，如果基本面无太大变化仅靠估值提升是很持续的，但如果把茅台假设成为香港上市公司的话，估值提升到14-16倍是很容易的事情。我们小组跟踪香港股票很多年，H股最大特点是估值体系稳定，而且对于食品饮料这类品牌类企业估值特别看重，看一看香港青岛啤酒估值就很清楚，那怕是近几年增长不快的康师傅和统一估值从来没有低于20倍以下，所以我们认为本次茅台将直接上涨到14-16估值左右，同时带动白酒其它龙头个股估值提升包括五粮液和泸州老窖等，二季度我们重点推荐食品龙头个股也受益这个逻辑。重点推荐个股贵州茅台以及五粮液、泸州老窖、洋河股份等。

　　食品：本周，食品板块个股大部分上涨上涨，而沪港直通车的披露更让市场了解了国际上食品板块稳定收益和稳定估值区间的特点。光明、承德露露、恒顺醋业本周表现位列涨幅前三甲；现阶段，虽然食品板块不具备整体业绩的爆发性，但食品行业20-30x的动态估值特点会愈加清晰，我们认为个股选择应遵循以估值为基础的价值原则，同时也可挑选具备盈利弹性和外延性增长潜力的小食品公司。食品企业经营具备长期景气度，投资节点在企业小周期发生变化之前，以及股价出现偏离基本面的下跌后。我们认为，目前可投资的食品企业分为低估值稳健型和高估值突破型两种，前者如双汇、伊利、承德露露，后者如海欣食品、黑牛食品；同时，我们认为一季报可能对食品企业的股价形成一定利空，若股价出现调整将出现更好的获利机会。十一届三中全会关于形成“橄榄型分配格局”、努力缩小城乡、区域、行业收入分配差距，将扩大大众消费品的消费人群，为未来食品公司收入和利润增长奠定坚实基础。

　　乳业：维持之前观点，我们建议可积极参与乳制品行业龙头公司，14年乳业最大机会是来自于原奶价格下跌，就如同09年的啤酒子行业由于原材料下跌产品价格下降滞后带来净利润提升。从我们跟踪国内外数据来分析，原奶下降是大概率事件，建议积极增持龙头企业伊利股份。

　　个股推荐

　　食品推荐：1、本周推荐(1)双汇发展。低估值+猪价平稳+整体上市，目前市场仍有分歧，所以是较好的介入时点。(2)海欣食品(顺序提前).14年具备较大的盈利弹性，产能释放后，竞争态势进一步改善。(3)黑牛食品。有望出现基于13年低基数的恢复性增长。(4)承德露露。小食品公司成长稳定性较强，业绩出现单季度低于预期正常，只要公司经营周期向上均可参与。但需警惕露露在年节消费场面临的竞争压力。2、全年推荐(1)重点推荐食品子行业，大众食品则分为估值中枢：双汇；高成长潜力：三全、露露；品牌向销量转化：恒顺醋业、南方食品；长期价值逐步体现：青岛啤酒，经营稳健的公司其业绩增长稳定性强，在估值合理的时候介入能够获得确定性的绝对收益。

　　白酒推荐：重点推荐个股贵州茅台以及五粮液、泸州老窖、洋河股份等。

　　(国金证券)