大气监测扶持政策加码 11股严重低估

　　银轮股份  （002126 股吧,行情,资讯,主力买卖）：聚焦节能环保，重申买入评级

　　研究机构： 日期：10月28日

　　◆公司发布三季报，净利润同比增长78.1%，符合研报此前预期 公司发布2013 年三季报，前三季度实现营业收入13.8 亿元，同比增长1.7%，归属于上市公司股东的净利润6554 万元，同比增长78.1%；第三季度实现营业收入4.9 亿元，同比增长33.2%，环比小幅下降1.6%，净利润2601 万元，同比增长1037.7%。符合研报此前预期。公司同时预计2013 年全年净利润增长100%~120%，研报据此将公司全年净利润预测由此前的9100 万元小幅下调至8802 万元。

　　◆公司三季度淡季不淡，预计4 季度收入增速仍在30%以上 由于三季度是重卡行业的传统淡季，因此公司2010~2012 年三季度营业收入的环比降幅分别为14.7%、13.2%和28.4%，而公司今年三季度收入降幅仅为1.6%，研报认为原因是：1)今年三季度重卡销量淡季不淡， 达到16.4 万辆，同比增长37.1%；2)公司的冷却模块、铝油冷器等新产品逐渐上量，新产品带来增量。 研报预计在国4 实施力度不确定性和基础设施建设增速回升的背景下， 4 季度重卡仍将保持高增长，研报在10 月10 日将全年重卡销量预测上调至75 万辆，因此研报认为公司4 季度营业收入增速仍将维持在30%以上。

　　◆汽车后处理行业孕育巨大商机，未来10 年将形成至少300 亿元的市场 随着大气污染治理的力度不断加大，研报认为国内的汽车后处理行业在未来十年将迎来大发展。研报简单粗略预计2020 年国内市场每年销售600 万辆柴油汽车(包括商用车和乘用车)，每辆汽车后处理装臵平均单价5000 元，则意味着未来7 年将产生一个年销售收入300 亿元的柴油机后处理市场。此外，未来随着低速汽车(农用车)和非道路机械的排放日趋加严，柴油机后处理这一环保行业发展空间巨大。

　　◆重申"买入"评级，上调6 个月目标价至11.50 元 研报在10 月17 日将公司评级由"增持"上调至"买入"，研报再次重申"买入"评级，认为公司一方面新产品集中在节能环保两大新兴产业领域，另一方面公司的净利润增速在未来2 年仍将保持40%以上的增长，上调公司6 个月目标价至11.50 元，对应2014 年27 倍PE。 光大证券

　　博云新材  （002297 股吧,行情,资讯,主力买卖）:大风起兮云飞扬,粉末冶金龙头成就C919刹车系统独家供应商

　　IPO 项目逐渐释放业绩。粉末冶金飞机刹车副、炭/炭复合材料刹车副、航天用炭/ 炭复合材料、汽车刹车片、模具材料、飞机刹车系统为核心盈利项目。自2009 年IPO 项目技改后,2013 年汽车刹车与模具材料逐渐扭亏。同时这两项也是明后两年的稳定增量,按照达产计划,两项合计贡献净利润约3000 万。

　　短期内飞机刹车副及航天用炭/炭复合材料利润稳定。两项业务中均有军用业务,目前占比不大;飞机刹车副受到全球飞机OEM(原配)和PMA(配套配件)的限制, 公司目前基本是PMA 认证,因此民用市场一直没有打开。

　　看点1:平台优势。公司科研背景强劲,股东为中南大学(国内一流的冶金学院), 意在打造集产学研为一体的高科技企业。强大的科研背景打造公司成为粉冶中心的产业化平台。

　　看点2:C919 刹车系统独家供应商。国产大飞机是进口替代的趋势,公司与海外巨头霍尼韦尔合作研发刹车系统,打通深加工产业链,一方面是产能升级,另一方面是一旦拥有自主刹车研发体系,国内庞大的航天航空市场由此打开。

　　所有产品现有市场占有率低,发展空间庞大。公司所有产品的市场占率均低,价格方面,飞机刹车副、环保型高性能汽车刹车片的价格为国外同类产品的60%左右, 具有明显的价格优势。成本优势+强大的技术背景是未来发展空间的保障。

　　盈利预测及评级。IPO 项目通过4 年时间消化,汽车刹车片及模具材料逐渐盈利, 假设C919 在2015 年开始试飞,主业稳定增长,预计2013-15 年EPS 分别为0.05、0.18 和0.27 元。公司是拥有强大“产学平台”+军工题材,应当享有高估值,给予目标价10 元,对应动态PE 分别为205.4、55.0 和37.6 倍市盈率,增持评级。海通证券

　　天瑞仪器  （300165 股吧,行情,资讯,主力买卖）:最受益食品安全及重金属检测的标的

　　公司简介:公司是专业从事化学分析仪器及应用软件的研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品是基于XRF(X射线荧光光谱分析)技术的能量色散、波长色散光谱仪。公司是国内重金属检测仪器厂商的龙头企业,特别是在电子产品、玩具等应用领域,具有一定的技术和市场优势。

　　食品安全和重金属检测催生新市场《食品中农药最大残留限量标准》今年3月1号开始实施,同时重金属污染的防治工作将是?十二五?期间的一个重点。我们预测食品安全带来的监测市场达到150亿,重金属治理带来的检测市场达到300亿,如果按照10%的渗透率,公司每年有望获得9亿的市场,为目前销售额的3倍。

　　质谱仪的上市及放量增长催生业绩提升:公司作为率先研发并商业量产成功质谱仪的国内分析仪器厂商,其三款质谱产品GC-MS6800、ICP-MS2000、LC-MS1000已部分实现销售,其在食品农药残留检测、环境水质监测、饲料中阿维菌素检测方面得到市场的认可。我们认为13年逐步进入规模销售。

　　有别于市场的看法:我们认为公司12年业绩下滑并非恶性,公司在产品单价下调,毛利率略有下降的情况下,收入得以保持,说明销售量有所增长,同时销售费用的大幅增长是为13年新产品上线做好铺垫,公司四季度的收入超过过去两年任何单季度的收入显示市场回暖,同时新产品进入销售,我们认为公司已经进入拐点期,13年由收入增长及费用稳定带来盈利的大幅提升。

　　估值与评级预期公司12/13/14年业绩为0.4/0.64/0.77元,未来三年的复合增速达到34%,给予13年34X估值,目标价21.7元。其可比公司13年平均估值为33倍,公司目前的估值低于可比公司。若剔除公司的利息收入,其12/13/14年经营性业绩分别为0.25/0.45/0.58元,考虑每股7元的现金价值,综合评估,给予目标价21.7元,隐含34%的上升空间,同时若公司并购成功,则有望带来意外惊喜,首次给予?买入?评级。(光大证券)