5大行业迎来利好 后市走强可期

　　食品饮料行业：白酒修复行情短期可能暂歇

　　一周板块投资建议及推荐组合：贵州茅台、洋河股份、五粮液、伊利股份和贝因美：

　　上周，证监会批复沪港交易所开展股票交易互联互通机制试点，食品饮料优质龙头估值如期得到提升：我们及时就这一事件对板块的影响做了点评，同时年初以来一直持续推荐的白酒龙头茅台、五粮液、洋河截止今日绝对收益空间不小，从国际股票市场对比角度看，龙头估值依然明显低于港股，伊利、贝因美2014 年估值只有21X 和17X，均显著低于蒙牛、合生元的40X 和25X；茅台、洋河、五粮液14 年动态估值分别为9X、10X、7X，与港股食品和饮料龙头相比估值存在明显低估；

　　白酒一季报压力+进入传统2Q 淡季，短期预计估值修复行情可能暂歇，长期看能率先理顺厂商关系、形成产销正循环的优质白酒龙头仍有望在合适时点继续提升估值：茅台依然是最优标的，淡季价格依然坚挺在900 元附近，且近期袁仁国表示茅台集团改革方案已获批，股份公司企业治理方面有望有所突破；洋河电商团队新任CEO 近期到岗，目标成为新通路方面国内销量最大白酒品牌，新通路的率先布局有望助其成为中国版帝亚吉欧；五粮液刚理顺厂商关系，若能将一批价稳在600 附近、实现良性动销，就可以复制茅台去年走过的路；其余白酒压力渐显，建议谨慎选择；

　　食品方面，伊利一季度业绩稳健，且短期原奶价格有所回落，作为乳制品行业龙头，目前已逐步走向国际化和产业链纵向一体化；看好奶粉行业未来发展前景：单独二胎+政策对国产奶粉扶持+行业整合中小企业被淘汰将使得贝因美未来三年业绩发展极大受益，同时适时推出股权激励计划，有望为其未来发展添动力。

　　行业与公司要闻点评：1)证监会批复沪港开展股票交易互联互通机制试点；2)光明乳业与澳洲乳企PDG 签署战略合作协议；3)酒仙网启动“酒快到”O2O 战略；4)生猪价格已连跌16 周，养殖户损失惨重。

　　市场走势回顾：1)上周A 股综指微涨3.54%，食品饮料行业上涨4.89%，涨幅居前三；子板块上周普涨，乳品和白酒领涨，涨幅分别为7.36%和5.29%；2)上周重点公司伊利股份、贝因美、贵州茅台和五粮液分别上涨9.8%、7.8%、6.5%和5.7%；3)动态估值角度看，食品饮料行业动态市盈率(PE/TTM)为18.19X.

　　原料价格一周监测：1)截止4 月2 日，主产区的生鲜乳价格为4.22 元/公斤，已连续七周持平或略降，环比上周持平，环比上月下降0.2%，同比升23.4%；2)猪肉价格已连续十五周持续下跌：截止4 月2 日，猪猪肉价格20.35 元/公斤，环比上周降2.2%，同比降10.4%；3)大麦、大豆和白糖成本近期均持平或略降：全球大麦实际价格3 月162.15 美元/吨，环比上月下跌0.7%，同比下跌32.7%；国内大豆现货价格环比上周持平，同比下跌6.3%；中国白糖价格指数环比上周下跌0.8%，同比下跌15.5%；其他纸板、玻璃和钢铁等的包装材料成本可控，整体持平或略微上涨。

　　终端价格一周监测：1)4 月12 日酒仙网53 度飞天茅台售价980 元，环比上周持平，环比上月降价18.3%；52 度五粮液售价799 元，终止上周满799 减100 元促销；国窖1573价格1589 元，46 度洋河天之蓝现价329 元，降价10.8%，上周售价369 元；2)速冻食品中三全在上周继续提价7%，较上月上涨42.6%；湾仔码头本周持平，环比上月提价11%左右；上周1 号店乳品、葡萄酒和啤酒总体终端价格本周平稳。

　　风险提示：淡季价格下滑超预期、白酒行业竞争超预期、系统性风险、食品安全问题险。