首批特斯拉汽车今交付 概念股或再度活跃

　　特斯拉汽车创始人Elon Musk 21日在极客公园创新者峰会上表示，将在中国进行巨额投资，在北京和上海建造超级充电站，争取3至4年内实现特斯拉电动车的本地化生产。

　　基础设施不足是制约国内新能源汽车普及的重要原因之一。在美国，特斯拉依靠自身建设的充电网络来服务用户，加速了产品的应用和推广。这一模式有望在中国复制。

　　分析人士认为，目前电动汽车推广不利的主要障碍之一是充电设施严重不足。因此，特斯拉在华推广首选也是建造充电站。考虑到特斯拉擅长营销、定位独特，其未来保持热销状态可期。在特斯拉榜样带动下，京津沪等多地庞大的充换电站规划有望落到实处，从而带动相关公司业绩实质性增长。根据国家电网公司电动汽车充换电设备2014年第一批招标公示，国电南瑞  （600406 股吧,行情,资讯,主力买卖）、许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）、万马电缆  （002276 股吧,行情,资讯,主力买卖）子公司万马新能源等成为中标候选人。

　　据悉，4月22日，特斯拉将在北京向用户交付首批Model S，特斯拉概念股有望再受资金青睐，万向钱潮、新宙邦、上海普天、动力源等个股或再度活跃。

　　许继电气  （000400 股吧,行情,资讯,主力买卖）：智能电网领军者企业

　　来源： 中银国际撰写时间： 2014-01-16

　　公司发布2013年业绩预告，净利润4.98-5.64亿元，同比增长50%-70%；对应资产注入前的每股收益为1.01-1.15元；

　　研报维持目标价52元和买入评级。

　　公司层面：

　　1、企业精细化管理水平不断提升。2013年公司公司持续推进精益化管理和集约化管理等管理变革活动，费用控制效果明显，拉动公司整体业绩提升。

　　2013年公司管理架构进一步梳理和简化，营销、采购一体化、集中化、平台化，产品单元按照同类项进行合并精简提升设计、生产和工程效率，财务管控能力大幅提升，运营力持续显著提升。

　　2、企业在智能电网领域的科技化和产业化能力强。公司在特高压直流/柔性直流、配网自动化、送配式智能变电站、电动车充换电站、分布式光伏等领域具有绝大多数核心产品的自主技术、工艺和制造体系，具有较强的设备成套和系统集成能力，在过去几年的智能电网示范工程中，公司承担了几乎所有的重大和最大的项目工程施工，产品力持续显著提升。

　　3、研报认为公司是智能电网的领导者企业。公司在智能电网领域的众多环节具有领先的竞争优势，将明显受益于智能电网加速建设。

　　4、虽然2013年行业没有机会，但研报认为公司在网外订单实现了大幅增长，预计2013年公司订单仍然有望实现30%左右的增长可能。

　　行业层面：

　　1、国网年初工作会议提出2014年电网投资3800亿元左右，同比增长超过10%，创近三年的增速高峰。建设六交四直特高压线路；配网投资1600多亿，同比增长20%左右。加快推进智能电网建设。

　　2、能源局年初工作会议提出了2014年的重点工作内容，其中，涉及到了煤电、输电通道、城乡电网、新能源等问题。会议中提到建设12条西电东送通道；会议中提到2014年新增风电装机18GW增长12.5%，新增光伏14GW(60%分布式)。加快推进电网建设支撑能源转型和民生工程建设。

　　3、研报认为智能电网由传统设计的以解决煤电外送到如今解决煤风光电打捆外送，智能电网将进入全面加速建设阶段！4、研报认为“2014年行业机会显著好于2013年，个股表现继续很优秀”。

　　研报推荐买入的电力设备组合许继电气、特变电工、长园集团；新能源组合金风科技；工控及低压电器组合宏发股份、正泰电器、慈星股份、卧龙电气。

　　研报维持目标价至52.00元和买入评级。研报预计2013-2015年资产注入后的每股收益为1.20、1.80和2.54元，对应当前股价的市盈率为28.3、18.9和13.4倍。

　　新宙邦：质地优良 14年业绩持续向好

　　研究机构：国联证券日期：2014-3-27

　　事件：

　　(1) 新宙邦发布2013年度报告，公司实现营业收入68435.2万元， 同比增长3.50%；营业利润14136.3万元，同比下降4.99%；净利润 12547.1 万元，同比下降3.35%，实现基本每股收益0.73元，加权平均净资产收益率10.39%。同时公司公布2013年分配预案，拟每10股派2.5元。(2)公新宙邦公布一季度业绩预告，预计一季度净利润为273292万元-3208.21 万元，同比增长15%-35%。

　　点评：

　　电容器化学品业务回暖趋势明显，收入同比增长12.39%，毛利率35.01%，同比下降3.75 个百分点。公司电容器化学品业务恢复性增长明显。传统铝电解电容器化学品价格下滑，但销量有所上升。新兴固态电容及超级电容化学品业务快速增长，但收入占比较小。由于价格同比有所下降及人工成本上升，电容器化学品毛利率有所下降。研报预计14 年行业继续回暖，毛利率下滑将得到遏制。

　　锂离子电池化学品业务收入同比下滑14.88%，毛利率32.92%， 同比上升3 个百分点。由于锂离子电池电解液价格13 年同比下滑接近30%，公司该业务收入同比出现下滑，但销量仍出现了快速增长。受益于上游核心原材料六氟磷酸锂价格的大幅下降，公司毛利率出现了上升，但研报认为这样的高毛利将难以持续。14 年锂电池电解液行业竞争仍然激烈，价格虽不会再出现大幅下降， 但价格下降趋势不变。

　　研发费用大幅增长致期间费用高企。报告期内，公司发生期间费用9142.2 万元，比上年同期7714.4 万元增长18.5%。主要原因为管理费用大幅增长以及利息收入减少所致。管理费用大幅增长主要因研发费用增长所致，报告期内公司发生研发费用3145.1 万元， 同比增长898 万，占营业收入比例达到了5.18%。

　　应收账款及存货控制较好，运营效率有所提升。13 年在行业竞争较为激烈的情况下，公司应收票据及账款略有上升，存货有所下降，显示公司运营效率有所提升。

　　14 年开年受新能源汽车利好刺激，公司订单增速较快，业绩持续向好。一季度公司业绩预增15%-35%，主要因公司老客户订单稳定，新客户订单增速较快。14 年中公司南通项目将进入试生产， 届时公司将新增5000 吨电解液产能，产能释放在即。在三星订单持续增长和动力电池电解液放量的推动下，研报预计14 年公司业绩向好势头将持续。

　　维持“推荐”评级。预计公司2014~2016 年每股收益为0.87 元、1.05 元和1.19 元，市盈率分别为39 倍、33 倍和29 倍，鉴于公司前期涨幅巨大，目前估值较高，短期看，股价上行空间将有限。但长期来看，公司质地优良，成长空间广阔，研报仍然维持长期“推荐”评级。

　　风险因素：(1)电解液竞争加剧，价格大幅下滑；(2)电容器行业复苏不达预期；(3)公司新产能建设进度不达预期。

　　万马电缆：与国电通合作，掘金分布式光伏市场

　　研究机构：华泰证券日期：2014-3-22

　　拟打造云光伏平台，培育新的业绩增长点。公司公告，于3 月14 日与北京国电通讯网络技术有限公司(简称“国电通”)签订了《关于云光伏产业之战略合作框架协议》，有效期限自2014 年3 月14 日至2017 年3 月14 日。合作方国电通是国网电科院全资子公司，国家电网下属电力信息通信产业集团公司，具有良好的行业资源优势和技术优势。研报看好其合作前景，认为投资分布式光伏产业符合国家能源政策导向，有助公司优化业务结构，培育新的业绩增长点，利好中长期业绩成长前景。

　　框架协议的主要内容包括： 1)双方共同出资设立一家以云光伏运营服务为主要业务的合资公司，由国电通控股，主要开展云光伏项目平台的运维、运营管理工作。2)公司作为光伏电站投资方，拟以1 亿元注册资本全资设立云光伏产业公司，委托国电通作为光伏电站项目的EPC 总包方来承接屋顶资源协调、实现并网发电等工作。3)双方首期合作拟建设“嘉兴光伏高新技术产业园光伏示范项目”工程，应用相关光伏电站建设技术和云光伏平台，形成10MWP 分布式光伏电站及其运营维护服务平台；未来拟进一步拓展在智能电网、生产基地建设等其他资源和优势互补点的合作。

　　看好公司中长期“稳中求进”的投资价值： 1)线缆、高分子材料等重磅业务受益于配电网建设等行业利好与多元市场渠道拓展，有望持续稳健发展；2)电动汽车充电桩业务发展逢时，受益政策推动利好，有望于2014 年实现收入与利润重要突破； 3)与国电通的合作将助力公司抓住分布式光伏产业发展契机，培育新的业绩增长点； 4)擅长产业并购策划的硅谷天堂已成为公司战略投资者，或助力公司市值提升管理。5)经营团队敬业，管理有方。智能电网板块仅11 家上市公司(仅占不到14%)实现近4个年度盈利(含“非经”、重组收益贡献)持续增长5%以上，公司为其一。 维持“增持”评级：研报预计，当前股本下，公司2013~2015 年将分别实现EPS 0.23 元、0.29 元、0.34 元，对应32.4 倍、26.4 倍、21.9 倍P/E.

　　风险提示：1)公告的合作事项尚处筹备阶段，其落实存在一定程度不确定性；2) 电动汽车充电站等业务发展或低于预期；3)原材料价格波动、市场竞争激烈等因素或影响线缆与高分子材料业务最终盈利。

　　比亚迪13年报点评：业绩符合预期，新能源汽车爆发在即

　　类别：公司研究日期：2014-03-20

　　受益于国家政策强有力的支持，新能源汽车有望成为全年投资热点。公司作为行业龙头，贯穿电池、电机、电控及整车制造的完整产业链，技术优势远超其他整车公司。考虑到“电动车第一品牌”的形象已经确立，且公司持续聚焦于新能源汽车，竞争优势有望长期保持。研报预测公司2014-2016年EPS分别为0.61元、1.00元、1.29元，对应当前股价PE分别为89倍、55倍和42倍，维持推荐评级。研报看好新能源汽车全年投资机会，建议继续持有。

　　业绩符合预期：公司发布2013年年报，全年实现营收529亿元，同比增长12.8%，实现归属上市公司股东净利润5.5亿元，同比大增579.6%，每股收益0.23元。其中Q4营收141亿元，同比增长2.6%，净利0.88亿元，同比大增45.4%，单季EPS为0.03元。2013年每10股派发现金红利0.5元。同时公司发布2014年Q1业绩预告，实现归属上市公司股东净利润500-1500万元，同比下滑86.7%-95.6%。

　　毛利率、净利率双升：公司毛利率为15.4%，同比提升1个百分点，汽车(+0.1%)、手机部件组装(+1.7%)、二次充电电池(+4.6%)等业务毛利均有所提升。受售后服务费和广告费增加影响，销售费用率提升0.6个百分点至3.8%。管理费用率为6.3%，同比下降0.5个百分点，研发费用占营收比重为5.4%，同比基本持平。财务费用率同比增加3个百分点至2.2%，主要是汇兑损益增加和利息资本化减少所致。整体而言，期间费用率为12.3%，同比增长3.1个百分点。公司净利率为1.5%，同比提升1个百分点。

　　手机部件、充电电池均有改善：在手机组件方面，公司开发出塑料与金属混融技术(PMH)，实现金属与塑料的纳米级融合，解决金属机壳信号接收问题。2014年全球智能手机出货量有望达到12-13亿部，同比增长24%-34%，公司手机部件主要为诺基亚、华为、摩托罗拉、东芝、苹果等品牌配套，未来将充分受益于智能机市场的增长。在充电电池方面，太阳能产业复苏趋势确定，公司亏损有望逐步缩减，储能电站业务持续推进，未来将成为新的利润增长点。

　　传统燃油车稳中有升：2013年公司销售整车47万辆，同比增长14.4%，主要增长来源于速锐(+220%)、L3(+28%)和S6(+7%)等车型。2014年公司将推出SUV新车S7和A+级车型，带动传统车销售平稳增长。

　　新能源汽车蓄势待发：全新插混车型“秦”于2013年12月上市，销量连续三月攀升，2014年2月销量已达到834辆，成为国内新能源汽车销售的冠军车型。“秦”已进入上海市推广目录，享受国家补贴3.5万元和免费车牌(价值10万元左右)，扣除以上优惠后车价仅为5.6万元，加上强大的经济性优势(百公里油耗1.6L)，未来销售前景值得期待，研报预计2014年全年销量有望达到2万辆。另外两款车型E6和K9，分别定位于出租车和公交车，未来将充分受益于公交领域的新能源汽车推广。全新车型腾势有望于4月北京车展上市，定位于私人消费市场，满足高端人群日常代步需求。未来4款车型将组成公司新能源汽车的豪华阵容，全力向私人、公交两个领域发起冲击。

　　风险提示：新能源汽车推广低于预期，新能源汽车出现安全事故。

　　万向钱潮：就是新能源车投资标的

　　研究机构：国泰君安日期：2014-2-27

　　公司公告说明菲斯克为集团所收购，不在万向电动车体内，研报认为这不改变万向钱潮就是新能源投资标的，万向具有新能源零部件配套与电动车整车开发业务。

　　投资要点：

　　盈利预测：维持公司2013-15年的EPS为0.33、0.42、0.47元，由于新能源产业链属性突出，上调目标价至15元(2014年PE36倍)，维持增持。

　　毫无疑问的新能源汽车标的：1)致力于从事电动车关键零部件的研发生产，于2010年4月决议投资开发电机和电控后，公司正在渐次推进这两个关键零部件的研发，并且逐步取得了进展，比如电机已经小批量试销试装。2)公司承认等到万向电动车公司正常盈利，管理层会适时提出投资万向电动车的动议。因为投资万向钱潮相当于看好电动车的前景，看好电动车的前景就可以认同万向电动车公司必然会正常盈利，那么万向电动车注入万向钱潮就是早晚的事。

　　力图配套菲斯克，比其他正在与特斯拉接触的国内零部件公司更靠谱。菲斯克将会是万向集团的子公司，万向钱潮与菲斯克同为万向集团控制，研报认为只要万向钱潮的零配件达到标准，菲斯克没有理由不使用它的零配件。只要使用万向钱潮的零部件，那么万向钱潮就是新能源产业链，比其他意图给特斯拉供货的零部件公司更加可靠。

　　菲斯克短期不在承诺注入之列，未来不可知。菲斯克是集团收购的资产，并非在万向电动车体内，简单看与万向电动车无关，但是研报知道集团内的业务与上市公司不能同业竞争，菲斯克开发的是增程式新能源汽车，万向电动车是纯电动汽车，实际上都是电动车。短期看万向电动车是专用车生产资质，菲斯克生产的是乘用车，这两种车不存在同业竞争，那么就有一个前提：万向电动车永远不造乘用车整车，但是2002年万向就研发成功了电动轿车，研报很难说万向电动车不会做乘用车。即便菲斯克不注入，研报认为也不会改变万向钱潮的新能源汽车产业链属性，目前中国只有万向集团具有豪华电动车业务。

　　江苏国泰：业绩低于预期，电解液龙头将受益于新能源汽车启动

　　类别：公司研究日期：2014-04-08

　　报告关键要素：

　　2013年，公司业绩略低于预期。公司营收增长主要受益于贸易行业增长，化工行业营收下滑主要与电解液价格下降相关；公司化工行业盈利水平持续稳步提升，成本提升致贸易行业毛利率回落。14年我国新能源汽车有望实质启动，公司作为电解液龙头将受益。预测公司2013-14年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27倍与21倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　事件：

　　江苏国泰  （002091 股吧,行情,资讯,主力买卖）公布2013年报。2013年，公司实现营业收入56.08亿元，同比增长16.21%；实现营业利润2.21亿元，同比下降9.52%；实现归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下降11.60，其中实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.49亿元，同比下降13.18%，基本每股收益0.47元；利润分配预案为每10股派发现金红利1.20元(含税).

　　点评：

　　业绩增长主要源自贸易行业。13年公司营收56.08亿元，同比增长16.12%，营收增长主要来自贸易行业。公司季度业绩显示：第三、第四季度一般为公司业绩高点，而13年第四季度营收为12.44亿元，同比下降19.33%，第四季度净利润1226万元，同比大幅下滑66.09%，创近年来新低。13年投资净收益345万元，较12年的1113万元大幅下降69%，主要是12年处臵交易性金融资产取得888万元投资收益；营业外收入2464万元，同比下降19.56%；资产减值损失1031万元，而12年仅为30万元。营业外收入410万元，同比大幅下降53.78%，主要是固定资产处臵利得减少和政府补助减少所致。

　　贸易营收稳步增长14年谨慎乐观。13年公司进出口贸易实现营收49.95亿元，同比增长14.07%，增长一方面受益于我国进出口贸易行业增长，13年我国出口、进口贸易总额分别为22096和19504亿美元，同比增长7.85%和7.26%；第二是公司贸易行业以纺织品服装业务为主，公司在该领域具备一定行业地位，13年位居中国纺织品服装出口企业第7位，全年纺织品服装出口额达38547万美元，同比增长18.23%，增速高于贸易行业全年增速水平，其中对美国出口纺织品服装31602万美元，位居中国对美国纺织品服装出口第一名。随着全球各国宏观政策力度加大，欧债危机略有缓和，美国经济复苏有望趋稳，2014年全球经济发展环境可能有所改善，同时各国产业竞争日益加剧，进出口贸易形势依然较为严峻，研报对公司进出口贸易总体谨慎乐观。

　　价格下滑致化工行业业绩略降。2013年公司化工行业营收4.57亿元，同比下降3.22%，而净利润1.08亿元，同比增长17.42%，且12年以来化工行业利润占比持续提升，13年占比28.32%；而上半年化工行业营收2.29亿元，同比略增1.22%，显示业绩下滑主要在下半年。公司化工产品包括锂电池电解液和硅烷偶联剂，其中电解液营收占比约90%，13年化工产品合计销量7420吨，同比增加4.59%，增量主要源自电解液销量增长，而化工行业下半年业绩下滑主要是电解液产品价格下降，而价格下降则受两方面因素影响：一是电解液关键原料六氟磷酸锂国产化率大幅提升，目前国产六氟磷酸锂价格约11万元/吨，公司化工行业原材料成本下降进一步验证上述观点，如12年化工行业原材料成本为91.52%，13年则降至90.59%；其次是电解液行业产能过剩现象较为突出，行业竞争加剧所致。

　　14年新能源汽车有望实质启动电解液龙头将受益。2013年，我国新能源汽车合计销量17642辆，同比增长37.93%，且纯电动销量14604辆，预计14年我国新能源汽车将实质启动，主要基于如下逻辑：首先我国与美国新能源汽车销量差距关键因素之一在于充电站基础设施建设落后，14年我国在充电桩基础设施建设领域实质启动；其次我国地方保护主义逐渐破冰，如北京和上海公布的新能源汽车推广车企和车型中，外地车企均有入围；第三，我国继续推行节能与新能源汽车示范推广应用工程，二批合计城市达80余个，且至15年试点城市申报新能源汽车合计在30万辆以上；第四是我国雾霾显现持续加剧，环保压力成为推广新能源汽车的又一动力；第五美国特斯拉效应将持续发酵，并在全球树立良好的示范效应。目前公司电解液产能达10000吨，同时作为国内锂电池电解液行业先入者，在研发、生产、销售方面具有一定优势，且销量连续多年稳居国内第一，并位居全球第三。总体而言，公司锂电池电解液具备规模、技术和客户优势，预计14年将受益于新能源汽车实质启动。

　　贸易行业毛利率下降致公司毛利率回落14年将企稳。2013年，公司销售毛利率为11.89%，较12年的12.34%回落0.44个百分点。公司分行业毛利率显示：进出口贸易毛利率为9.07%，同比回落0.20个百分点，主要是成本上升和人民币升值；化工行业毛利率自12年以来持续稳定提升，13年达40.92%，较12的33.56%大幅提升7.36%，主要是高附加值电解液产品占比增加。公司电解液具备技术、规模与客户优势，随着高附加值电解液营收占比增加，预计公司毛利率将企稳。

　　销售费用大幅增长预计14年期间费用率维稳。13年公司三费合计支出4.33亿元，同比大幅增长22.76%，对应期间费用率为7.72%，同比提升0.42个百分点，其中销售费用支出2.93亿元，同比大幅增长27.91%，主要是工资和运输费用增加；管理费用1.28亿元，同比增长15.33%。同时单季度费用率显示：第四季度为销售费用支出高点。研报认为公司营运能力稳健，预计14年费用率基本持平。

　　维持公司“增持”投资评级。预测公司2014年、2015年全面摊薄后EPS分别为0.58元与0.74元，按3月18日15.60元收盘价计算，对应的PE分别为27.03倍与21.07倍。目前估值相对锂电板块水平合理，维持“增持”投资评级。

　　风险提示：全球经济下滑超预期；新能源汽车进展低于预期；汇率大幅波动；行业竞争加剧。

　　(证券时报网)