五大利好聚焦云南 炒地图行情有望带热本地5只股

　　丽江旅游：全年业绩靓丽 增持评级

　　2014-03-25 类别：公司研究 机构：宏源证券 研究员：孙妍

　　[摘要]

　　投资要点：

　　行业增速虽放缓，公司业绩仍稳定增长，净利润同比增长7.75%新项目建成并投入运营，未来业绩可期报告摘要：

　　公司营业收入增长13.16%，源于主营业务稳步发展。报告期内，公司共实现营业收入6.67亿元，比上年同期增长13.16%，实现归属于上市公司股东的净利润为1.48亿元，比上年增长7.75%。稀释每股收益0.69元，同步增长7.81%。增长的主要原因是索道业务及印象旅游业务的增长。报告期内，公司三条索道共接待游客294.77万人次，同比增长3.88%；印象旅游今年上半年接待游客208.11万人次，各项经营指标保持稳定。

　　毛利率78.57%，索道提价如期增厚利润。报告期内，毛利率为78.57%，同比上升0.34%。主营业务中索道运输贡献最大，毛利率为84.92%，这主要是公司玉龙雪山索道接待游客数量的增长以及自3月1日起提价所致。

　　抗风险有力，按部就班，稳扎稳打。受新旅游法的实施、反三公的推进，以及受各地暴雨和地震的影响，旅游餐饮行业增速放缓，更有企业增速为负。公司上半年营收同比增长13.16%，好于其他几个主要景区类上市公司，也高于去年全年6.2%的增长水平。经营活动产生的现金流量净额同比增加4.85%，经营获利能力持续提升。

　　项目建设不断推进，助力靓丽业绩。投资较大的香巴拉月光城项目、泸沽湖项目正按计划推进。和府酒店二期—英迪格酒店项目开业，5596商业街项目建成投入运营。看好这两个项目在未来释放业绩的能力。我们预计2014-2016年EPS0.61元、0.72元、0.82元，对应PE20.4倍、17.3倍、15.3倍。继续维持增持评级。