特斯拉将获上海新能源汽车牌照 概念股望爆发

　　【概念股解析】

　　骆驼股份  （601311 股吧,行情,资讯,主力买卖）：业绩符合预期，主业龙头优势稳固，涉足启停与电动汽车新方向

　　来　　源：　 长江证券撰写时间：　 2014-04-02

　　事件描述

　　骆驼股份发布2013年报，报告期内实现营业收入46.20亿元，同比增长16.28%；归属母公司净利润5.25亿元，同比增长9.05%；实现EPS为0.62元。其中，4季度实现收入13.28亿元，同比增长15.57%；归属母公司净利润1.95亿元，同比增长97.87%；4季度EPS为0.23元，3季度为0.15元。

　　事件评论

　　全年盈利超市场预期，扣非净利润增长25%目标超额实现。2013年公司收入同比增长16.28%，营业利润同比增长30.99%，扣非后净利润增长26.86%。特别是去年下半年进入启动电池销售旺季之后，销量增加以及产品有所提价(幅度5%-7%)，量价齐升带动盈利能力大幅恢复，打消了市场对于其业绩增速能否持续的疑虑，符合我们之前对于公司全年经营业绩增速超过25%的判断。

　　盈利能力提升显著，费用、存货和应收账款水平保持稳定。公司毛利率由2012年的20.44%增加至21.83%，主要来自于启动电池盈利能力提高；扣非后净利率为10.52%，同比提高0.88个百分点。就我们跟踪的情况来看，公司2013年下半年处于持续满产状态，下半年启动电池毛利率为23.88%，同比增加2.96个百分点，环比改善2.71个百分点。Q4尤为突出，单季度营收同比增长15.57%，归属净利润同比增长97.87%。费用率、存货和应收账款维持稳定。

　　研发投入增加积蓄发展实力，传统主业之外亮点频出。1)公司产品顺利通过南北大众审核并实现供货，取得了高端配套市场的重大突破，对于提升公司品牌形象、知名度以及增加配套收入意义重大。2)启停电池研发出14款新产品并部分实现配套供货，与沃尔沃、东风合作稳步推进，启停技术产业化居于国内先进水平。3)全年研发支出1.62亿元，同比增长23.88%，积极储备新能源汽车、启停系统等高端电池技术，与东风合作进行动力锂电池相关技术研究。

　　区域深耕取得成效，顺利获取行业准入资质。公司通过收购、自建等方式异地扩张，深耕各地市场，华南、西北和华中地区营收同比取得较快增长，增速分别为36.96%、27.97%和25.44%；第一批行业准入名单出炉，骆驼股份是汽车启动电池唯一上榜企业，行业地位突出；公司通过产线自动化和先进拉网式生产工艺，不断降低成本，是上市铅酸蓄电池企业中盈利能力最强的一家。

　　看好行业长期整合趋势，维持推荐评级。国家对环保问题十分重视，铅蓄行业淘汰落后产能是大势所趋，公司也将长期受益。预计公司2014、2015年EPS分别为0.83、1.07，对应当前股价PE为13、10倍，维持推荐评级。