机器人助力特斯拉无人驾驶新概念 受益股

　　编者按：继谷歌之后，美国电动汽车巨头特斯拉也开始布局无人驾驶汽车。据报道，去年5月，特斯拉CEO艾伦·穆斯克曾透露，尽管不能完全替代有人驾驶，但无人驾驶技术是汽车合乎逻辑的发展方向。为此，公司正同谷歌公司对话，考虑将谷歌的无人驾驶或自动驾驶技术用于旗下车型。不过，穆斯克指出，由于谷歌无人驾驶技术基于传感器系统，其造价过于昂贵，目前还不能投入到实用，因此，特斯拉正打算自己开发一套基于摄像头技术的廉价系统。业内人士指出，在政策和资本的双重刺激下，工业机器人将在中国市场充分享受传统产业转型升级带来的巨大红利。随着国内人口红利拐点将至，产业升级的机遇将催生工业机器人市场的爆发。预计未来五年，国内机器人行业将高速发展，特斯拉与机器人的结合也将为机器人产业发展提速。二级市场上，相关个股或再迎炒作机会。

　　大富科技：上调预测以计入LTE周期 中性评级

　　2014-01-17 类别：公司研究 机构：高华证券 研究员：李哲人

　　[摘要]

　　最新事件：

　　大富科技于1月15日预告2013年净利润为人民币5，100-5，600万元之间(同比上升127%-129%)，高于我们预测的人民币1，600万元。在我们看来，这主要是受到2013年四季度收入与利润率强劲复苏推动。

　　潜在影响：

　　总体而言，我们认为高于预期的业绩来自2013年四季度中移动的TD-LTE需求，这意味着大富科技等上游零部件制造商LTE周期的开端。我们将其2013年收入预测从人民币17亿元上调至人民币18亿元，毛利率预测从21.3%上调至23.6%，以反映10月份以来需求的上升。对于2014年而言，我们预计公司主要的射频器件业务毛利率将继续升至20%以上，且我们估测其2013年全年毛利率已从上半年的17.3%回升至18.9%，主要是受到LTE需求和大富科技的产品良率及效率改善的推动。

　　估值我们将2013-16年每股盈利预测从人民币0.05/0.31/0.45/0.46元上调至0.17/0.35/0.50/0.52元，以反映LTE周期中收入和利润率的改善。我们最新的12个月目标价格人民币12.7元(原为11.7元)仍基于我们行业PEG模型中1.7倍的2014年预期PEG比率。维持该股的中性评级。

　　主要风险全球运营商资本开支强于/弱于预期；营业费用高于/低于预期；并购。

　　德赛电池：业务梯队确保持续成长 买入评级

　　2014-03-07 类别：公司研究 机构：航天证券 研究员：侯卜魁

　　[摘要]

　　德赛电池是全球中小型电源管理系统暨封装细分市场的龙头企业，产品包括电源管理系统和电池封装业务两大块。

　　◆产品线覆盖全面公司电源管理系统分“中小型”和“大型”，控股75%的惠州蓝微公司主要从事中小型电源管理系统研发和生产，其参股28.08%的惠州亿能公司主要从事大型(电动汽车)电源管理系统研发和生产。电源封装业务由控股75%的惠州德赛电池公司运作。

　　◆行业地位突出公司小型电源管理系统市场占有率居全球第一，客户主要为苹果、三星、诺基亚、小米等消费电子一线品牌。中型电源管理系统已进入电动工具行业顶尖品牌全球供应体系，公司目标是占据10%以上市场份额。大型电动汽车电源管理系统方面公司参股公司占据国内纯电动汽车50%以上的市场份额，与广汽、北汽、东风、长安、江淮等车企合作密切。

　　◆业务梯队确保持续成长稳定成长的智能手机构成公司近几年的主要业务；笔记本电池向聚合物电芯转型和电动工具为公司当前增长较突出的业务；电池封装业务由单项目向多项目推进，同时开发新的大客户，不仅大幅提升了业务规模，而且强化了公司产业链地位；智能可穿戴设备电池和大型电动汽车用电源管理系统是公司未来重要潜在增长点。

　　◆锂电池行业景气度较好据高工锂电产业研究所(GBII)数据，2013年中国本土锂电芯产值328亿元，同比增长21.5%；预计2014年产值将达到395亿元，保持稳定增长态势。公司作为领先的电源管理系统提供商，将受益于较好的行业景气度。

　　◆自动化水平逐步提升公司产线在客户需求和管理需要的共同推动下展开自动化改造，这有利于提升生产效率、确保产品品质一致性，同时有望节约人工成本。

　　◆产能扩张支撑未来快速成长为满足公司未来发展需求，惠州蓝微公司将增加车间面积约4000㎡并优化现有车间布局，惠州德赛电池公司将增加车间面积约14000㎡，产能的提升是公司未来业绩成长的有力支撑。

　　◆业绩预测与估值公司2013年业绩快速增长，实现归属于上市公司股东净利润2.06亿，同比增长43.44%。

　　公司计划2014年实现营收50亿元，在行业景气度延续和公司产能提升背景下，公司实际营收望明显超越计划额。我们预测公司2014-2016年EPS分别为2.09、2.98和4.22元，三年复合增速为40.86%，公司当前股价对应的PE水平分别为26.85、18.85和13.29倍，相对业绩增长前景估值优势较明显，我们给予公司“买入”评级。

　　◆风险提示大股东持续减持、市场竞争加剧。

　　新宙邦：优质的客户及规模优势明显 买入评级

　　2014-04-18 类别：公司研究 机构：广发证券研究员：韩玲 徐云飞

　　[摘要]

　　公司发布一季报：实现营业总收入1.66亿元，同比增长8.82%；实现净利润3108万元，同比增长30.81%，实现每股收益0.18元。

　　电解液出货量持续增长：在公司的几种产品中，铝电解电容化学品通常较为平稳，但公司锂电池电解液出货量保持持续增长，受到电解液价格下降影响导致公司营收同比增长为8.8%。但我们认为经过12年原材料六氟磷酸锂价格大幅下跌导致产品价格下跌的的影响已经逐步减弱，在行业需求向上的情况，未来价格下降幅度有限。另外一方面受到电动汽车的带动，以及公司第一大客户三星SDI的高速发展，公司出货量将有望持续增长。

　　毛利率同比大幅增长：2013年受到公司产能扩充，产能利用率不足，设备折旧增加的原因，公司毛利率仅为30.79%，但今年一季度公司出货量的增长以及公司管理效益的提升抵消掉了人工成本的增加，公司毛利率大幅增长至36.48%；环比来看，一季度是行业淡季，毛利率仍然维持在较高的水平，较13年平均毛利率提升了2个百分点。随着新能源汽车行业的发展，公司电解液出货量的增加，规模效应越发明显，毛利率有望进一步的提升。

　　优质客户体现公司强劲的竞争力：公司四种主要的产品中，主要竞争对手分别为Honeywell、巴斯夫等全球顶级企业，主要客户包括Nichicon、松下(三洋)、三星等优秀企业；从侧面来看，公司的竞争对手和客户无疑均是处于行业领先的地位，体现出公司在品质管理方面等具有明显的优势。

　　新能源汽车发展最快受益者之一：新能源汽车的发展对充电桩和锂电池材料的带动是最为明显，其中锂电池材料要获得汽车认证资质需要5年左右的时间，新宙邦在5年前已开始为做汽车认证，目前已有产品供应，而且产品不断更新又需要不断的认证，是一个滚动过程，公司在很早就开始布局新能源汽车，具有先发优势，同时客户认证壁垒将排除许多竞争对手。

　　盈利预测：我们预计公司14-16年每股收益分别为：0.97、1.26、1.53元，维持公司“买入”评级。

　　风险提示：新能源汽车发展低于预期、电解液价格下降。