平板显示行业业绩反转 9面板概念股价值解析

　　彩虹股份年报点评:计提资产减值损失致业绩亏损

　　类别：公司研究 机构：长城证券有限责任公司 研究员：王霆,袁琤 日期：2013-04-01

　　大幅计提资产减值损失导致业绩亏损。彩虹股份公布年报,2012年实现销售收入2.49亿元,同比下降30%;归属于母公司的净利润-17.22亿元。收入下降主要由于CRT业务销售大幅减少,与此同时玻璃基板销售尚未成为公司收入来源。净利润下降主要由于资产减值损失大幅增加,原因是玻璃基板及OLED项目计提大额长期资产减值所致。

　　玻璃基板项目和AM-OLED项目进度低于管理层预期。公司下属各玻璃基板项目公司由于前期投资额巨大,部分生产线试运行以来一直未能达到公司管理层预期,公司对已开工建设的各条玻璃基板生产线(包括咸阳、张家港、合肥公司)计提在建项目资产减值准备10.58亿元。彩虹公司OLED项目计提在建项目资产减值准备4.14亿元。 关闭彩管业务,新产品逐步贡献业绩。因彩管市场急剧萎缩,销售大幅下降,彩管业务于去年11月末关闭了全部彩管生产线;三地基板玻璃产品全部实现了批量销售,产品品质已达到同行水平;生产G5、G6液晶玻璃基板114.86万片,实现基板玻璃销售62.1万片,同比增长4.5倍;佛山公司PMOLED产线顺利量产并实现销售。

　　玻璃基板业务是未来主要看点。公司基板玻璃业务从多方面进行了资源整合,液晶基板玻璃各线体运行良品率取得进一步稳定和提升,下游用户的产品认证取得突破,0.5mm厚度产品在大陆和台湾主要用户已通过认证,销售量进一步提升,2012年三、四季度销量环比持续上升,12月份突破10万片。咸阳电子玻璃公司CX02线2012年5月率先完成固定资产结转,为公司基板业务规模化发展奠定了基础。

　　投资建议:公司目前已具备生产0.7 mm、0.5mm厚度基板玻璃产品,具有一定规模优势。公司2013年将重点加强技术突破和生产工艺技术水平,争取早日全面实现新业务的转型工作,2013经营目标营业收入4亿元。我们目前对于公司未来业绩暂不做具体预测,给予公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:基板玻璃关键技术进展低于预期、业绩不能扭亏的风险。