平板显示行业业绩反转 9面板概念股价值解析

　　南京熊猫:符合年报“前低后高”预测,公司三季度业绩明显好转

　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：孙秋波 日期：2009-11-09

　　业绩回顾:符合我们年报中“前低后高”预测,公司三季度业绩明显好转。

　　公司前三季度实现营业收入5.91亿元,同比减少23.91%;前三季度实现营业利润-3,722万元,去年同期为盈利4,683万元;实现归属母公司净利润-3,858万元,去年同期为盈利4,574万元;EPS为-0.06元。

　　其中,公司第三季度实现营业收入1.92亿元,同比增长18.91%,环比下降2.67%;实现营业利润1,027万元,同比下降66.51%;实现归属母公司净利润1,139万元,同比下降58.01%;EPS为0.021元。

　　亮点:受宏观经济和投资收益影响,2009 年3 季度环比明显回暖。

　　(1)主要业务跨度广,受宏观经济影响大。公司主要产品包括电子制造产品,电子信息产品,机电仪产品和卫星通信产品。2009 年度上半年主要业务表现差,下半年开始有所起色。

　　(2)投资收益大幅度回升,公司三季度实现投资收益5,135万元,第二季度却为-1,827 万元。主要原因是公司参股公司的ENC(南京爱立信熊猫通信有限公司,参股27%)和BMC(北京索爱普天移动通信有限公司,参股20%)盈利三季度大幅回升。

　　预期:我们判断公司四季度环比将继续向好。(1)国内宏观经济向好的趋势基本确立,电子信息产品市场需求逐步回暖。(2)四季度是通信设备类公司收入确认的集中期,2009 年国内无线设备开支大幅度增加,公司参股公司的ENC(南京爱立信熊猫通信有限公司,参股27%)应有更加出色的表现。

　　盈利预测与评级:综上所述,我们维持2009 年公司收入前低后高判断,同时净利润将有一定上升,2010 年将或将全面好转。预计2009 年与2010 年EPS 分别为0.01 元和0.05元,以2009 年10 月27 日收盘价7.65 元计算,对应动态市盈率明显过高,维持公司“中性”的投资评级。

　　风险提示:(1)电子通信产品价格下降风险;(2)投资收益不确定风险;(3)宏观经济回调风险。