盘中逆转难掩颓势：创业板被IPO新政打入冷宫？

　　[ 下跌并非完全都是坏事，监管层一直以来希望整改的IPO三高现象，因为连续的政策与市场市盈率的下跌而有望得到遏制 ]

　　自今年2月份创业板创出历史新高之后，这个板块似乎已经被资金打入“冷宫”。昨日盘中创业板指数(399006.SZ)一路狂泄，最多跌幅近2%，尾盘却突然被拉起，最终勉强收在1319.51点，全日跌幅0.52%。成交量892.92万手，略多于成交量历史高位2524.8万手的三分之一。1571.40点会不会成为未来难以逾越的高峰，犹如沪指6124点一般？

　　跟随指数下跌的，还有创业板整体市盈率。目前该板市盈率已经从最高的69倍左右下降到56倍附近，指数持续下跌则市盈率将继续下降。

　　创业板会不会跌？跌到什么程度？业内人士的看法趋于一致，上海阜盈投资董事长张卫民与南方基金首席策略分析师杨德龙均对《第一财经日报》记者表示过，创业板将持续挤泡沫行情，他表示1000点左右的估值，对应创业板业绩才属于正常范围，而这个位置距离目前的指数差了300多点。

　　下跌并非完全都是坏事，监管层一直以来希望整改的IPO三高现象，因为连续的政策与市场市盈率的下跌而有望得到遏止。

　　热点转移

　　要研究创业板的下跌，或许更应该从创业板上涨开始说起——连续出台的经济政策表明，领导层对调结构狠下决心，甚至可以容忍GDP的下降。传统行业的衰落在此过程中不可避免，而新兴行业的兴起也将不可避免，新兴行业在国内股票市场的代名词就是创业板。

　　大批量的游资跟随股市开始覆雨翻云，1000点左右机构开始发挥作用。手游、大气治理等概念，外加业内对TMT行业的看好，创业板指数从585.44点到1571.4点只花了16个月的时间，涨幅168.41%。个股涨幅更不在话下，网宿科技(300017.SZ)还一度超过贵州茅台(600519.SH)成为两市最高价股。

　　另一边的蓝筹则表现得相对弱势。盘子过大的蓝筹股吸引不了资金的注意，更重要的是传统行业上升空间有限，身上没有故事人气不旺，没有了赚钱效应的市场注定无法发动行情。

　　事情在今年3、4月份发生了重大变化，优先股、沪港通、上市地挂钩发行股数解禁等政策陆续出台，蓝筹终于有故事可讲。创业板则面临着相当尴尬的形势，陆续披露的年报揭穿了这个板块并非“高增长”板——至少与其16个月上涨168.41%并不相符的现实，2013年归属母公司净利润合计同比增长率仅为10.26%，2012年为-7.47%，2011年为8.05%，同期沪市主板的该项数值同比增长率为14.57%、2.44%、12.63%。

　　热点转移现象在创业板身上越发明显，前期上涨的手游等TMT行业股票，如华谊兄弟(300027.SZ)、乐视网(300104.SZ)、掌趣科技(300315.SZ)、中青宝(300052.SZ)等已经上涨乏力。而昨日最终带领创业板收复失地的领衔概念则变为高送转概念，瑞丰高材(300243.SZ)、安科瑞(300286.SZ)都公布了高送转方案，在实施后市场的炒作逻辑可能会蔓延至除填权。明家科技(300242.SZ)也有业绩好转的概念，创业板热点已经从单纯讲故事转化为围绕业绩的理性题材。

　　目前创业板更需要警惕类似富瑞特装(300228.SZ)的股票，该股昨日几近跌停，距离历史最高价格94.95元已经跌去将近一半。此外，富瑞特装为融资融券标的股，4月23日该股尚有3.3亿元的融资余额，该股继续下跌则融资融券资金将持续面临强行平仓。

　　赚钱效应散退与业绩不振等都导致创业板持续下跌，尽管昨日午盘两点后收复了大量失地，然而市场人士依然不看好其前景。

　　IPO“三高”得以遏制

　　创业板的下跌并非完全是坏事，其最新整体市盈率为56.8倍，而最疯狂的时候该板整体市盈率达到了69倍，与市盈率相关的IPO三高问题，得到了缓解。

　　去年发布的IPO新规中，取消了对拟上市公司定价市盈率不得超过行业平均25%的红线，但却引发了开闸后奥赛康事件的发生。监管层紧急为IPO打补丁，表示若拟定发行价格(或发行价格区间上限)对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商须在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次，旨在延缓高价发行的拟上市公司上市进程。

　　创业板估值的回归无疑从二级市场的角度帮助监管层缓解IPO三高发行带来的质疑声。同时，以解禁上市地与发行股数挂钩的形式，引导更多公司前往上海主板上市，这导致在公布预披露文件的拟上市公司中，选择中小板、创业板的公司家数急剧下降。实际上，主板与中小板发行条件虽然一致，但两者市盈率却有着天壤之别，因此IPO三高问题似乎在一系列政策与市场的反应中，得到了有效遏制，当然这样的结果是监管层有意为之，还是无心插柳，则不得而知。