环保法修订案通过 16股抢筹行情一触即发

　　　　先河环保:开拓新市场监测及VOCs治理业务有序推进

　　先河环保 300137

　　研究机构：申银万国证券 分析师：刘晓宁 撰写日期：2014-04-18

　　投资要点:

　　事件:14年4月18日,公司公告,拟使用自有资金600万(出资比60%)在重庆与重庆建安建设(集团)有限公司(下称“建安集团”)投资设立合资公司开展环境监测及工业有机废气治理业务。

　　设立重庆合资子公司,系借助建安集团当地资源实力,进一步开拓市场区域的重要举措。重庆地区环境监测及工业有机废气治理业务发展缓慢,未来具备较大的市场空间。此番联手建安集团进军当地市场,有利于拓展公司相关业务区域布局,填补在重庆市场的空白(公司已在山东、浙江、江苏、上海、天津、北京、河南等重点防治区布局),并增加收入盈利来源。公司预计重庆子公司每年至少将贡献净利润500万元。

　　公司14Q1预计盈利240-300万元,YoY214%-242%。4月10日,公司发布14年一季度业绩预增公告,由于执行订单增加导致收入同比13Q1增长100%以上,剔除非经常性损益后净利润达到70-130万元,相较13Q1-211万元实现扭亏。

　　投资评级与估值:不考虑外延扩张,我们维持公司14-15年盈利预测0.54、0.76元,业绩复合增长率46%,14年PE38倍,维持买入。公司作为大气监测龙头,转型运营、重金属监测和VOC治理市场的启动将迅速提升公司业绩增速,另外,我们一直强调外延扩张有望成为业绩超预期的重要因素。本次重庆合资公司的成立,表明公司区域扩张开始兑现,重庆市场有望为公司业绩增长提供新动力,其他区域市场也有望逐步得到开拓。公司历史平均PE在50倍以上,考虑外延式扩张以及未来政策催化,我们维持“买入”评级。

　　股价表现催化剂:大气监测设备中标,运维服务业务拓展,兼并收购

　　核心假设风险:政策落实低预期,行业竞争恶化