环保法修订案通过 16股抢筹行情一触即发

　　　　国电清新:工程、运营齐发力,业绩增长明确

　　国电清新 002573

　　来源：巨灵信息

　　2014 年公司新增运营机组增长66%。截至2013 年底,公司累计投产运营机组已达到926 万千瓦,根据公司收购项目实施进度以及BOT 项目投产计划,我们预计2014 年公司新增运营机组632 万千瓦,投运机组规模将增长66%,2014 年迎来公司特许经营机组规模增长的高潮。我们预计2014 年公司新增运营项目完整会计年度将增厚公司EPS0.3 元,2014 年实际增厚EPS 预计在0.12-0.24 元之间。

　　公司第二代旋汇耦合技术能够实现二氧化硫排放浓度在50毫克/立方米以下。2011年9 月,国电清新公司使用自主研发的第二代旋汇耦合技术,对托克托电厂4号机组脱硫系统进行了升级改造。改造完成后机组燃煤硫份在1.8%工况时,脱硫效率能够达到98%以上,二氧化硫排放浓度能够控制在50毫克/立方米以下,远低于堪称“史上最严”的新版火电厂烟气排放标准的要求。我们判断更为严格的烟气排放标准将首先在京津冀地区实施,全国其他省区亦有可能效仿,脱硫机组增容改造将迎来新一轮高峰。同时,由于排放标准的提高,技术难度在加大,市场进入门槛将提高,公司脱硫工程技术优势将凸显,有利于抢占市场份额。

　　公司烟气治理工程在手订单达到15.44亿元。2013年底,全国煤电装机达到7.9亿千瓦, 按每千瓦容量脱硫增容改造投资50-70元来计算,脱硫增容改造市场整体规模达到395-553亿元,公司将占据一定市场份额。目前公司已签订烟气治理工程合同达到15.44亿元,即使剔除神华干法脱硫项目,工程合同也达到7.44亿元,主要在2014-2015 年结算。因此,我们判断公司烟气治理工程收入2014年仍将保持较快增长。

　　煤焦油轻质化项目蓄势待发。煤焦油轻质化项目2015 年开始贡献收益,我们测算一期项目完全达产将实现年销售收入约9.52 亿元,按净利润率10%计算,年净利润9520 万元,增厚EPS 为0.1 元左右。

　　公司评级:增持。由于烟气排放指标提高预期增强,凭借技术优势,公司工程业务将受益,未来增速将明显高于行业平均水平;公司BOT项目的集中投产以及大唐脱硫资产的继续收购,特许运营机组容量2014年将增长66%;煤焦油项目2015年开始贡献收益。我们预计,公司2014-2016年净利润复合增速将超过30%,在环保行业里,公司业绩增长确定性较高,理应获得一定估值溢价,我们给予公司2015年25-30倍动态PE,合计价格区间为17.75-21.3元,维持“增持”评级。

　　风险提示:资产收购失败