中国成功研发新一代基因测序仪 概念股有望爆发

　　长春高新:地产拖累业绩，医药主业稳健增长

　　长春高新000661

　　研究机构：长江证券分析师：刘舒畅 撰写日期：2014-04-22

　　事件描述

　　长春高新发布2014 年一季报:1-3 月公司营业收入4.45 亿元，同比下降8.93％；实现归属上市公司净利润6，513.30 万元，同比下降6.75％；扣非净利润6，695.42 万元，同比下降4.79％；实现每股收益0.5 元。

　　事件评论

　　房地产结算收入影响，业绩略有下滑:1-3 月公司营业收入4.45 亿元，同比下降8.93％；净利润6，513.30 万元，同比下降6.75％；扣非净利润6，695.42 万元，同比下降4.79％，业绩低于我们的预期。公司一季度医药业务收入、净利润良好，均有小幅增长。房地产子公司实现7，325 万的预售收入，但结算收入同比下降62.39％，拖累公司收入、净利润整体下滑。

　　公司经营现金流情况良好，为5，396.41 万元，同比增加364.81％。

　　期间费用向好，毛利率略有上升:公司期间费用控制良好，整体期间费率53.04％，同比下降0.76 个百分点。其中销售费率39.32％，同比上升0.24个百分点；管理费率13.79％，同比下降0.42 个百分点；银行贷款减少使财务费率有所下降，为-0.07％，同比下降0.57 个百分点。高毛利药品收入占比增加，使1-3 月公司整体毛利略有上升，综合毛利率为82.39％，同比上升1.85 个百分点。

　　短期业绩波动，期待长效生长激素放量:受房地产收入等因素影响，公司业绩暂缓，我们认为这不影响公司长期向好的趋势。金赛药业聚乙二醇重组人生长激素已获得批件，目前GMP 认证申请已获国家药品食品监督管理总局受理。我们预计产品会于今年下半年上市销售，并有望重现水针剂的辉煌。正在报批的促卵泡生长激素将会受益于国家“单独二胎”政策；百克生物收购国际顶尖粘膜疫苗技术，拟打造以百克为基础的高端疫苗平台，未来疫苗业务也值得期待。

　　维持“推荐”评级:公司以生物制药领军企业，研发实力突出，后续产品丰富。长效生长激素等多个品种将陆续上市销售，有望支撑业绩快速增长。

　　我们长期看好公司的发展，预计2014-2016 年EPS 分别为2.53 元、3.10元、3.73 元，维持“推荐”评级。

　　安科生物:生长激素、余良卿高增长持续

　　安科生物300009

　　研究机构：华融证券 分析师：张科然 撰写日期：2014-03-31

　　事件:2013年公司实现营业收入4.30亿元，同比增长27.34％；归属母公司股东的净利润8987万元，同比增长21.54％；扣非后净利润8578万元，同比增长32.69％。每股收益0.38元。分配方案为每10股派发现金股利2.00元，每10股转增2股。预告14年一季度盈利1500万-1900万元，同比增长10.62％-40.12％。

　　生长激素、干扰素双双提速 .

　　公司主导产品包括生物制品、中药和化药。2013年生物制品实现销售收入2.30亿元，同比增长26.54％。干扰素销售收入1.11亿元，同比增速相对12年提升3.58个百分点至17.58％。医保报销和门诊药费比限制了长效干扰素的应用，普通干扰素近两年增速加快，公司干扰素增速连年提升。重组人生长激素实现销售收入1.12亿元，同比增速相对12年提升8.95个百分点至40.22％，毛利率与12年基本持平。公司通过开办合作门诊等方式加大生长激素的宣传推广力度，提升安苏萌的品牌形象，在生长激素市场整体扩容的背景下公司安苏萌的高增长还将持续。

　　余良卿继续维持高增长势头 .

　　2013年余良卿实现销售收入1.18亿元，净利润2891万元，在各块业务中增速继续保持第一。主导产品活血止痛膏实现收入1.02亿元，同比增长35.29％。以活血止痛膏为代表的外用贴膏剂基本上已完成了全国布局，逐步形成了覆盖全国的包括商业连锁、代理招商、区域承包等多种模式并存的销售网络，工艺创新研发也取得进展，多项专利获得授权。

　　新产品研发进展顺利 .

　　公司长效生长激素完成Ⅰ期临床试验，生长激素水针完成临床等效性试验，生长激素水针年内有望获批。此外，重组人干扰素α2b注射液、精子活体染色试剂盒获得生产批件，生长激素成人生长激素缺乏适应症、生长激素特发性矮小适应症、替诺福韦获得临床试验批件。

　　盈利预测与投资建议:我们预计2014-2016年EPS 分别为0.47元、0.61元、0.77元，对应当前价格的市盈率分别为34倍、26倍、21倍。我国生长激素市场处于黄金发展期，公司通过合作门诊开发地级医院市场效果显著，营销改革逐步释放了余良卿中药老字号的品牌潜力，我们看好公司长期发展，给予“推荐”评级。

　　风险提示 :干扰素降价；新药获批的不确定性；活血止痛膏增速放缓