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　　大洋电机:2014年业绩目标超市场预期

　　大洋电机 002249

　　研究机构：宏源证券分析师：王静,胡颖 撰写日期：2014-04-16

　　大洋电机今天发布2013年年报,实现营业收入32.73亿元,同比增长18.17%,实现营业利润2.42亿元,归属于上市公司股东的净利润为2.15亿元,同比增长16.87%。我们的点评如下:

　　公司收入利润增幅基本符合预期,毛利率稳中略有提升:

　　空调用电机收入增长14.83%,其中产能增加到3500万台规模,毛利率略有提升。

　　非空调用电机收入同比增长31.3%,毛利率基本维持。

　　芜湖杰诺瑞加大市场开发和产品研发,起动机及发电机业务同比增长35.27%,毛利率基本维持,2014年收购北京佩特来,车载旋转电器成为公司第二大收入来源。

　　公司综合毛利率比上年同期提升了1个百分点。

　　新能源汽车市场的开拓:公司2013年成功开发了中通客车、宇通客车、扬子江客车等一批新能源汽车厂商客户,并新开发了混合动力系统、增程式发电机系统。我们认为2014年新能源汽车行业将迎来行业爆发期,公司前期积累的技术、生产及客户将有利于维持公司在电驱动行业里市场地位,我们仍维持公司2014年新能源汽车电驱动业务3-4倍的增长预判。

　　2014年业绩目标远超市场预期:2014年公司收购的佩特来57%的股权将实现并表,且2014年公司计划完成48亿元营业收入,并力争完成50.60亿元;计划完成净利润3.63亿元到4.01亿元。公司对2014年的业绩目标远超市场预期,但仍在我们前期的预测范围内,

　　盈利预测及投资评级:我们仍维持2014-2016年盈利预测为0.53、0.71元和0.88元,重申“买入”评级,其中:

　　空调用电机销量同比增长20%、15%、10%,单价每年下降5%;

　　其他类电机中,新能源汽车收入分别为3.07亿、6.45亿和10.61亿;

　　发动机业务收入分别为15.44亿、18.53亿和22.24亿;