新环保法将在三大领域突破 6股已是重中之重

　　雪迪龙:业绩符合预期,参股思路创新,加码外延拓展

　　雪迪龙 002658

　　研究机构：东北证券分析师：王师 撰写日期：2014-04-24

　　事件描述:4月22 日晚间,公司发布一季报,2014 年Q1 实现主营业务收入9592 万,同比增45.9%,实现归属母公司净利润2009 万,同比增68.4%。公司预计2014 年上半年实现归属母公司净利润同比增幅在50%到80%之间。同时公司公告以自有资金3200 万认购北京思路创新科技有限公司20%股权。

　　业绩整体符合预期。 Q1 业绩同比大幅提升68.4%,符合我们的预期, 业绩增长驱动力来自1)核心系统产品销售情况良好,收入同比增45.9%,2)公司去年二季度初购买南京银行部分理财产品于一季度末到期,产生投资收益912 万。

　　主营业务收入增速快于利润,成本提升导致毛利率同比下滑明显。受火电投资季节性因素影响,Q1 为公司收入淡季,但同比录得45.9%增长,略超我们预期,提示火电厂脱硝市场景气度继续,公司脱硝CEMS 产品继续保持市场领先地位;扣除非经常损益和理财产品投资收益后, Q1 净利润同比仅增20%左右,利润增速慢于收入,毛利率下滑明显, 同比下降4.9 个百分点至45.1%,环比去年Q4 继续下滑1.8 个百分点, 主要源自脱硝市场爆发以来,脱硝CEMS 产品成本较高的进口仪表使用量的增加。

　　参股思路创新公司,加码外延拓展。北京思路创新是国内智能环保细分市场高端应用领军企业,融合环境信息化与物联网、云计算、移动互联网等技术,为环保部门以及大型企业提供环境信息化综合解决方案,业务上与公司主业协同效应明显,此次公司以参股形式介入,意在与其形成战略合作关系,加码在智慧环保等领域的外延拓展。

　　盈利预测与投资建议。考虑到公司参股思路创新以及购买理财产品的投资收益,我们小幅上调公司2014-2016 EPS 至0.67 元(+0.03 元)、0.87 元(+0.04 元)和1.09 元(新增),维持“增持”评级,期待公司外延拓展继续取得突破。

　　风险因素:脱硝市场竞争激烈,产品价格及成本继续下滑等。