光伏业回暖高景气可期 5股飙升在在即

　　鸿利光电:14年迎业绩拐点，多业务协同发展

　　类别：公司研究 机构：宏源证券股份有限公司 研究员：李振亚 日期：2014-02-25

　　行业景气方面，14 年LED 封装及应用行业呈良好发展势头。一方面，伴随LED 封装及应用产品价格以年均20％左右速度下降，未来三年LED 需求将呈快速增长态势；另一方面，经过12-13 年的行业竞争及需求波动，目前行业竞争格局趋于稳定，企业行为趋于理性。二者共同作用，行业未来趋向良性化发展方向。

　　公司运营方面，各项业务处于良好发展态势中。

　　LED 封装方面，公司以LED 照明产品为主，且寻求在背光领域的进一步拓展，会根据市场情况进一步进行产能适当扩充；

　　LED 汽车信号照明方面，会进一步加大国内外市场的开拓力度，当前阶段以内资汽车品牌为主要突破方向，业务进展情况良好；

　　LED 通用照明业务方面，国内主要以工程商为主，会进一步开拓国外的新兴市场；

　　合同能源管理方面，会在保证回款安全的前提下与莱帝亚的工程渠道相结合，一起承担LED 照明方面的工程，以此扩大公司的市场占有率。

　　盈利预测及投资建议。预计13-15 年公司EPS 分别为0.24、0.37、0.46元。14 年是公司重要业绩拐点年，考虑行业发展趋势良好，公司各项业务进展顺利，未来具备较高业绩弹性，首次给予“增持”评级。

　　风险提示。市场竞争加剧导致盈利能力下降；需求增长慢于预期；原材料价格波动风险。

　　茂硕电源:并购扩张进入自动化领域，利好公司长期战略布局

　　类别：公司研究 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：张騄 日期：2014-01-07

　　公告参股自动化公司。公司公告拟以自有资金2078.95 万参股连硕设备，交易完成后合计持有连硕设备20.7895％股权。连硕设备原股东承诺2014、2015年扣非税后净利润为1200 万元、2000 万元，预计可为公司14、15 年贡献投资收益月240 万、400 万元。

　　布局LED 自动化设备，推挤公司自动化提升。本次公司收购的连硕设备为LED自动化设备制造商，其主要客户为国内一线LED 灯管灯、球泡灯制造企业，从连硕设备官方网站上看，包括台湾康舒、长方照明、雷曼光电、创维等国内外上市公司。通过与茂硕电源的战略合作，连硕可为茂硕电源提供定制化的自动化制造设备，提高茂硕电源自动化比例，大大改善目前茂硕电源面临的经营成本高的问题。

　　长期关注工业自动化需求。随着人力成本的上升，中国电子制造业走向自动化将是必然，从台湾电源企业台达电的发展道路看，也经历了从自主自动化到成为自动化方案提供商的发展过程。茂硕电源参股连硕设备一方面可以享受自动化设备市场爆发带来回报，另一方面也是提前布局未来具有潜力的行业，我们认为并不排除将来公司利用连硕的技术平台，跳出LED 设备小市场，进入通用工业自动化大市场的机会。

　　维持买入评级。由于目前公司去年遭遇经营成本高，市场竞争等因素，盈利能力低于预期，我们下调对公司2013-15 年盈利预测至0.18 元、0.40 元、0.73元，目前对应市盈率为53.8X、24.1X 和13.3X，我们认为考虑到公司持续的成长能力，公司6 个月合理估值水平为2014 年35 倍，对应目标价为14 元，维持买入评级。