武汉新港空港综合保税区拟6月开建 三只本地股将受益

　　    人福医药:向大股东及高管定增,将迎来加速发展期

　　    人福医药 600079

　　    研究机构：国金证券 分析师：燕智,李敬雷,黄挺 撰写日期：2014-04-08

　　    控股股东、高管合计以15.5亿,通过参与定增增持。公司公告向控股股东当代科技等特定对象定向增发预案,当代科技、汇添富基金、兴业全球基金、王学海先生(董事长)、李杰先生(总裁)分别以现金15 亿、8 亿、2亿、3000 万、2000 万认购约6684 万股、 3565 万股、891 万股、134 万股和89 万股,发行价格定为22.44元,所有参与对象均锁定三年。当代科技持股比例由17.07%提升至24.46%。

　　    计划迈入医疗服务领域。公司计划立足于湖北市场,未来3-5年寻找医疗服务的投资机会,在全省范围内通过收购兼并布局20家医院:(1)考虑股权投资或托管现有职工医院、国有医院和区域中心医院。(2)通过自有湖北医药商业平台,加强医院供应链管理。(3)建特色专科,发展牙科、辅助生殖等领域(4)与罗氏合作医疗器械和诊断,提升医院的水平。

　　    宜昌人福保持25%左右增长:2013年芬太尼收入1.4亿,下降3%;瑞芬太尼5.16亿元,同比增长25%;舒芬太尼6.7亿增长37%;氢吗啡酮收入400多万,已经覆盖100多家医院;纳布啡进入推广期。新产品方面,氢吗啡酮去年上市,待今年下半年生产线通过GMP认证之后会加大生产,阿芬太尼III期临床结束;乳化异氟烷在临床II期;磷丙泊酚钠处于临床III期。公司将加强基层布局,销售队伍由1300人扩充至1600人,并实施多科室拓展。

　　    多元化业务健康发展,海外业务15 年扭亏。中原瑞德原有两个浆站采浆量达到100 吨,赤壁浆站开始采浆新增10-20 吨采浆量,今年有望新获批2个浆站,新车间上半年试生产,毛利率有望提升。北京巴瑞仍将保持较快增长,会考虑高端产品线的叠加。新疆维药进入新版基药,开始在省外拓展,受益于整体4 个主导品种进新疆基药,仍将保持高速增长。国际化业务09 年以来持续亏损,今年皮肤专利药有望扭亏,OTC 业务接到CVS 和沃尔玛订单,争取15 年海外业务整体扭亏。

　　    投资建议

　　    我们预计公司2014-2016 年EPS 分别为0.98 元、1.28 元、1.63 元,同比增长29%,31%,28%,目前股价对应2014 年28 倍,公司经过多年运作,大股东、管理层和流通股东利益终于形成一致,股价具有较大弹性。

　　    风险:定增方案未能如期通过、主导产品降价风险、国际业务低于预期。