新一轮城轨建设启动 七家公司业绩将从中受益

　　隧道股份:业绩平稳增长

　　隧道股份 600820

　　研究机构：中银国际证券 分析师：李攀 撰写日期：2014-04-04

　　隧道股份公告 2013 年收入235.01 亿人民币,同比增长6.9%,归属上市公司股东净利润12.89 亿人民币,同比增长12%,实现每股收益0.99 元。公司投资收益占利润总额的比重达到82.6%,其中主要是BOT、BT 项目投资收益贡献较大。公司重组并购的八家公司进入了稳步增长的阶段,重组并入后的全资子公司上海基础设施建设发展公司的投资收益占隧道股份净利润的37.2%。报告期内,公司中标合同累计金额约353.6 亿元,比上年同期增加20.8%。公司于2013 年9 月发行了26 亿元的可转债,截止到2014 年3 月底,只有6,840.7万元隧道转债转为公司股票,占此前发行总额的0.54%,根据发行条款,当股价阶段性在转股价价格的130%以上,将触发赎回条款,二级市场存在博弈因素导致后续股价存在上升的动力。我们认为,公司有可能受益上海国资改革热点以及转股价带来的安全边际,预计公司14-16 年每股收益为1.124、1.277和1.434 元,我们上调之前的目标价至12.80 元,评级上调至买入。