板块投资策略大全:国际可穿戴展览会在沪开幕 巨头争抢8股

　　金龙机电：并购带来业绩预期大幅增长，多方布局终见端倪

　　研究机构：财通证券 日期：2014-2-21

　　投资要点：

　　多方布局进展迟缓导致营业利润大幅下滑：自2012年下半年至今，公司先后分别在触控屏、盖板玻璃、微特电机扩产、微机电马达、液晶显示模组等消费电子等领域先后投资建设或展开收购，形成了比较完整的全体系配套，公司的整体竞争力得到了大幅提升。但短期内摊子铺得太大的弊端也开始显现：上述项目中目前真正实现有盈利的只有触控屏项目，其他项目或尚处于建设期或仍在整合过程中。过长的战线和迟缓的进展带来的是今年公司营业成本的大幅提高，直接导致最终公司营业利润出现了489.54万元的亏损，如果不是报告期内收到淮北政府1792.8万元补助，今年公司的利润数字将非常难看。

　　收购博一光电和甲艾马达为2014奠定反转根基：与本次公司年报一同发布的，还有收购博一光电和甲艾马达的资产购买公告。这两家子公司所承诺的2014年扣非后归属母公司所有者的净利润将达到9700万元，与今年328万相比，增长近30倍，一举奠定2014年公司业绩反转的良好基础。

　　公司全体系组件配套将发挥出良好的协同效应：除了收购的公司以外，2012-2013年公司所投入的盖板玻璃、微特电机扩产等项目将先后开始步入正轨兑现业绩，届时金龙机电将具备触控显示+微机电一体化的供应与配套能力。公司的老本行微特电机领域也将实现产能的爆发，这种协同效应将大幅拓宽公司的产品线，提升公司的整体竞争力，研报乐观地预估公司2014年即使不算博一光电和甲艾马达都将能顺利地实现营收和净利的翻翻，成长前景可观。

　　投资建议：2013年多方布局进展的迟缓导致公司一直不能兑现市场所给予的高成长预期，这次并购彻底地摘除了市场关于公司伪成长担忧的帽子。研报预计13-15年公司EPS分别为0.468、0.742、0.980元，业绩反转为公司带来估值溢价，近期内市场反应强烈，研报认为公司的合适估值为40-50倍，维持"增持"评级。