1500亿智能汽车蛋糕出炉 10股最大赢家

　　捷顺科技  （002609 股吧,行情,资讯,主力买卖）:净利润基本符合预期，新产品将成为利润增长点

　　收入增速符合预期，费用控制较好。受制于2013年房地产竣工面积增速下滑至0%，整个停车场行业仅有个位数增长。依靠上市之后两年的投入，全国渠道布局基本完毕，公司在行业不利局面下依1日保持了超越行业的增长，行业集中度提升趋势明显。公司管理能力优秀，13年人员增长合理费用控制良好。

　　高毛利新产品持续推出，毛利率连续三年攀升。公司毛利率连续两年上升，原因是产品智能化应用越来越多。13年推出了车位引导、反向寻车、智能缴费等多种功能的产品带动售价提升。未来随着客户对多种智能化应用的需求上升，售价提升将成为利润增长的来源，房地产对行业的影响作用将减弱。另外公司拥有5亿元现金，存在并购的可能性，以纵向产品并购为主，标的可能为停车场产品商、RFID厂商、智能家居产品商等。

　　社区一卡通业务稳步推进。公司收购的上海捷羿软件核心团队来自中软旗下的华腾软件，具有国内最多的城市一卡通产品和项目经验。双方的结合将为一卡通业务推迸带来强劲动力，打造以社区为主的第三方支付卡运营商。

　　维持“强烈推荐”评级。公司停车场业务保持稳定增长，高端楼宇市场放量带来利润弹性，社区安防、社区一卡通和停车场联网三大业务未来空间大。预计2013-2015年EPS为0.38、0.56和0.81元，传统业务PE40即40亿元较为合理，新业务10-20亿预期，合理股价27-32元，对应市值50-60亿。

　　东软集团  （600718 股吧,行情,资讯,主力买卖）：欧美业务值得期待 买入

　　公司2010 年中期业绩低于预期。2010 年1-6 月，公司实现营业收入19.46 亿元，同比增长9.24%；实现净利润1.69 亿元，同比下降28.92%；此外，扣除非经常性损益后的净利润为1.17 亿元，同比下降34.61%。

　　下调盈利预测，长期投资价值不减，维持“买入”评级。公司2010 上半年业绩低于预期，主要是因为部分日本客户经营情况下降导致的外包业务量下滑，以及国际新并购业务处于整合阶段致使毛利率下降，同时投入加大与人力成本上升也使得公司面临较大费用压力。我们下调前期盈利预测，预计公司10 年、11 年全面摊薄EPS 分别为0.56、0.72 元，下调幅度分别为16.0%、16.8%，相应10 年、11 年市盈率分别为27.9 倍、21.8 倍。实际上，公司国内业务已进入良性发展阶段，而外包业务实现全球化发展战略布局，尤其是在手机与汽车电子等领域通过并购成功获得了行业内最优质的客户，长期投资价值仍持续增强，维持其“买入”评级。

　　对日外包业务渡过困难期，进入欧洲汽车电子市场。公司国际软件业务在2010上半年实现收入1.02 亿美元，同比增长8.75%。由于日本经济增速放缓导致IT 需求下降，再加上受到丰田召回事件对日本汽车产业的冲击，公司为阿尔派提供的业务收入同比下降达59.2%。另一方面，公司在欧美市场的布局取得成效，公司通过并购迅速进入并扩大欧美市场：公司与汽车电子巨头哈曼集团开展战略合作，共同开发汽车与消费电子等领域的先进技术，东软欧洲将以600 万欧元的对价收购哈曼旗下ISG 所拥有的与汽车导航系统相关的电子硬件、机械硬件和应用软件开发业务订单与研发团队。这一系列合作与并购将使得东软向全球领先的汽车软件开发商迈进。(申银万国 尹沿技)