中俄加美跨国高铁开始规划 约1.3万公里(附股)

　　高铁概念股再迎利好。据京华时报消息，中国工程院院士、著名铁路专家王梦恕提到，中方正在考虑修建一条铁路经西伯利亚、穿过白令海峡直接到阿拉斯加，穿过加拿大到美国，这样今后从中国就可以坐火车去美国了。此外，从泰国到东欧再到非洲，国务院总理李克强每次出访必向当地力荐中国高铁。分析认为，高铁概念股或迎布局良机。

　　王梦恕介绍，这条铁路将从中国的东北出发一路往北，经西伯利亚抵达白令海峡，以修建隧道的方式穿过太平洋，抵达阿拉斯加，再从阿拉斯加去往加拿大，最终抵达美国。“现在已经在谈，这也是俄罗斯好多年的想法。”王梦恕提到，修建铁路穿过白令海峡需要建设大约200公里的隧道，这一海底隧道技术在福建通往台湾的高铁隧道中也会应用，从技术上来说现在已经具备条件。这条铁路也仍将采取中方出技术、出资金建设，与途经国家置换资源的方式推进，目前这一规划正在商讨中。

　　王梦恕说，这一线路初步估算约1.3万公里，如果建成，中国到美国将可以不再必须乘坐飞机，乘坐高铁可以观看沿途多国风光，按照350公里/小时的设计速度，旅客乘坐高铁有望不到两天即可抵达美国。

　　上述几条跨境高铁的建设计划一经提出就备受关注，但修建这些铁路并不容易。曾有媒体以欧亚高铁为例分析认为，中国修建这些国际高铁至少面临以下三个方面的挑战：

　　一是巨额资金难以筹集。修建欧亚高铁所需资金将是一个天文数字，绝非中国一国政府可以承担。即便沿线国家愿意为欧亚高铁提供部分资金，仍无法满足需求。

　　二是铁路运营将是一个难题。欧亚高铁要穿越十几个国家，如何管理和运营这条跨国高速铁路系统将是一个巨大挑战。如果沿线国家无法就欧亚高铁运营达成一致，后续合作便无从谈起。

　　三是技术难题仍无法解决。欧亚大陆是世界上最大的大陆，欧亚高铁沿线的地质条件极为复杂，既有高山险谷也有河流湖泊，修建一条穿越如此多复杂地质环境的高速铁路在技术上面临巨大挑战。

　　计划再次上调，高铁迎来新的春天

　　来源： 广发证券撰写时间： 2014-05-04

　　财新网报道，中国铁路总公司4月30日召开电视电话会议，宣布2014年铁路固定资产投资总额将达到8,000亿元以上，其中，新开工项目由48项增至64项，新线投产里程要确保达到7,000公里以上，车辆设备购置金额增至1,430亿元以上。此前在4月28日至29日，国务院副总理马凯在西安主持召开部分地区铁路建设工作会议，提出确保在建项目顺利实施、新开工一批项目、新线投入运营、工程质量和安全等要求。

　　“稳增长”推动超预期：铁路作为需求基础良好、投资拉动明显的政府主导领域，其起落受经济环境的影响巨大，特别是跟房地产的周期变化形成鲜明对比。考虑到在货币政策出现重要调整以前，房地产销售走弱不可避免，给经济形成较大的下行压力，政府稳增长的难度高于往年，对铁路等重点领域的支持也将呈现一轮轮加码的态势。

　　车辆购置增长快，结构好：根据上调后的计划，2014年铁路车辆购置金额将达到1,430亿元，较上年的1,038亿元增长30%以上，我们预计增量部分主要为动车组(2013年交付225列，2014年预计在350列以上)、机车(2013年交付大功率机车972台，2014年机车采购预计在1,400台)等附加值和利润水平较好的产品。

　　中长期的积极因素值得期待：(1)“十二五”规划的铁路营里程目标是12万公里，而2013年末仅为10.3万公里，即使2014年新增营业里程达到7,000公里以上，2015年任务也非常繁重，铁路建设将继续保持高位运行。(2)2014年铁路机车车辆购置占铁路投资的比例为17.9%，从历史来看，这一比例仍有提升的空间。(3)以中国南车、中国北车为代表的铁路装备企业，在海外市场和城市轨道交通市场正实现不断突破，单个项目规模也从数亿元向几十亿元、甚至百亿元规模发展。

　　投资建议：今年经济回落是受房地产市场下行影响，稳增长的难度较去年要高，因此，国家对铁路的支持也有望呈现一轮轮加码的态势，对铁路设备行业的积极影响也有望好于去年。基于行业需求和铁路投融改革的形势，我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级，重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国南车、中国北车。

　　风险提示：铁路改革的各项措施未能及早落实，导致铁路实际建设进度偏向缓慢，相关设备需求低于预期的风险；原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。

　　中国高铁——高端制造业崛起的希望之星

　　来源： 湘财证券撰写时间： 2013-12-10

　　世界高速铁路发展与中国高速铁路的崛起

　　1964年10月，日本在东海道新干线东京至大阪高速铁路以210公里/小时运行，法国在1981年修建第一条高速铁路(TGV东南线)，高速铁路显示出旺盛的生命力。由于它具有明显的经济效益和社会效益，所以欧洲、北美洲和亚洲等许多国家和地区纷纷兴建、改建或规划修建高速铁路，可以说，发展高速铁路已是当今世界铁路发展的共同趋势。

　　中国的高速铁路的建设始于1999年所兴建的秦沈客运专线。经过10多年的高速铁路建设和对既有铁路的高速化改造，中国目前已经拥有全世界最大规模以及最高运营速度的高速铁路网。截止2013年9月26日，中国高铁总里程达到10463公里，“四纵”干线基本成型。我国高速铁路运营里程约占世界高铁运营里程的45%，稳居世界高铁里程榜首。

　　中国高速铁路的技术创新成果及发展面临的挑战

　　中国在高速铁路上也有了自己的一些技术创新成果。铁路系统按照“先进、成熟、经济、适用、可靠”的技术方针，瞄准世界高速铁路最先进技术，通过原始创新、集成创新和引进消化吸收再创新，取得了一系列重大技术创新成果，形成了具有自主知识产权和世界先进水平的高速铁路技术体系。

　　中国高铁的竞争优势及垒面走向世界

　　中国的高铁技术相对于德国、日本等有三个优势：一是从工务工程、通信信号、牵引供电到客车制造等方面，中国可以一揽子出口，而这在别的国家难以做到。

　　二是中国高铁技术层次丰富，既可以进行250公里时速的既有线改造，也可以新建350公里时速的新线路。三是中国高铁的建造成本较低，比其他国家低20%左右。更重要的是，中国高铁运营里程数差不多是其他所有国家里程数的总和，运营发展规模和积累的经验难以被别国超越。同时，在寒冷条件下的高铁建设方面，中国也累积了经验。从整体形势来看，中国高铁出口积极向好，颇受国际市场欢迎。

　　投资建议

　　面对高铁的众多优势，近一两年以来，美国、俄罗斯、巴西等国纷纷制订了规模空前的高速铁路发展计划。即便是法国等“老牌高铁国家”也相继表示，将延长高铁里程、提升高铁品质。预计未来10年，全球高铁里程将至少增加一倍，全球正步入高速铁路发展的黄金年代。按照各国高铁发展规划，预计到2020年，世界高速铁路总里程将超过5万公里，未来7年内的新增里程将达到3万公里以上，由此带来的高铁直接投资将超过1.1万亿美元。如果按全产业链的增加值计算，高铁发展对世界经济的带动作用则更为巨大。我们看好中国北车、中国南车、永贵电器、时代新材、北方创业等高铁公司的长期投资价值。

　　【概念股解析】

　　中国北车  （601299 股吧,行情,资讯,主力买卖）：1Q业绩快速增长，毛利率持续提升

　　来源： 安信证券撰写时间： 2014-04-29

　　1季度净利润大幅增长19%。2014年1季度公司实现营业收入146.8亿元，同比下降19%，营业利润10.41亿元，同比增长23%，归属母公司净利润8.76亿元，同比增长19%，对应EPS为0.085元，加权平均净资产收益率为2.29%，同比上升0.19个百分点，业绩增长符合预期，净利润增速高于收入增速主要由于毛利率大幅上升。

　　动车组交付量大增，订单增加奠定业绩增长。2013年公司新签订单1,305.7亿元，同比增长65.7%；到年底未完成合同额818亿元。2014年1季度公司新签订单236.76亿元，相当于2013年营业收入的24%。与南非TransnetSOCLTD公司签订57.06亿元的内燃机车销售合同，公司与重庆轨交集团签订重庆轨道交通四号线一期BT总包合同78.99亿元，与神华签订货车37.85亿元。

　　业务结构优化，毛利率大幅提升5.4个百分点。报告期内，公司综合毛利率20.9%，同比上升5.5个百分点，较2013年全年提升3.3个百分点，我们认为毛利率大幅上升主要由于控制系统等核心零部件自制率上升及毛利率较高的动车组交付量增加，在收入中占比上升。

　　发行港股融资，谋求全球化产业拓展及市场开拓。2014年1月公司公告H股上市计划获国资委原则性同意，4月17日香港联交所审议公司发行不超过18.21亿股境外上市外资股，募集资金将用于：境外投资研发、生产、检修基地类全球资源配臵项目；设备及部件全球化采购；提升研发试验能力投资项目；高端产品研发及制造项目；战略新兴产业投资项目以及偿还银行贷款及补充流动资金。

　　维持“买入-A”评级。我们预计公司2014-2016年营业收入增长14.2%、13.7%、12.1%，净利润为52.0亿元、60.3亿元，70.5亿元，对应EPS0.50元、0.58元、0.68元，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价6.50元，对应2014年13倍动态市盈率。

　　风险提示。铁路体制改革导致铁路投资放缓的风险；车辆交付进度慢于预期的风险；海外市场开拓进展缓慢的风险

　　【概念股解析】

　　中国南车  （601766 股吧,行情,资讯,主力买卖）：动车组交付增加，毛利率明显上升

　　来源： 安信国际撰写时间： 2014-04-30

　　报告摘要

　　1季度净利润下降4.9%，业绩低于预期。公司发布2014年1季报，实现营业收入184.5亿元，同比下降6.8%，实现归属母公司净利润7.72亿元，同比下降4.9%，对应EPS为0.06元，加权平均净资产收益率2.09%，同比下降0.35个百分点，业绩略低于预期，主要由于机车、货车及客车交付量下降所致。

　　动车组交付量增加，城轨车辆业务快速增长。2013年下半年中铁总公司启动两次招标，以及路外订单增加、海外市场推广加快，到2013年底在手订单1,110亿元，其中，动车组610亿元2014年1季度，公司动车组收入39.37亿元，同比增长20.5%，城轨车辆业务收入26亿元，同比增长60%。由于交付量同比减少，机车、客车、货车业务收入26.45亿元、7.17亿元、11.4亿元，同比下降16.92%、29.27%、45.58%。

　　主营业务结构优化，毛利率明显上升。1季度综合毛利率18.3%，同比去年1季度上升2.4个百分点，与2013年全年相比上升0.5个百分点。主要由于动车组交付量大幅增加，动车组业务收入占比21.34%，较去年1季度上升5个百分点，收入结构变化导致毛利率明显上升。

　　未来两年动车组交付量持续增加，海外市场订单加速。要完成十二五规划目标，2014、2015两年建成高铁总里程约8,887公里。根据测算，2014动车组采购量达到350列，未来两年动车组交付量将达到高峰。同时，铁路货运价格改革有助于货运企业效益好转，拉动对货车需求。2014年3月公司中标南非128亿元机车大单，标志着南非市场开拓取得实质性进展。

　　投资建议：

　　维持“买入”评级。我们预计2014年-2016年净利润52.36亿元、62.38亿元、74.49亿元，增长26.5%、19.1%、19.4%，对应EPS0.38、0.45、0.54元，目前对应2014年动态PE12.5倍，维持“买入”评级，6个月目标价7.15元，对应2014年15倍动态市盈率。

　　风险提示：铁路体制市场化改革，导致铁路投资放缓的风险；车辆交付进度慢于预期的风险；海外市场开拓进展缓慢的风险

　　【概念股解析】

　　永贵电器  （300351 股吧,行情,资讯,主力买卖）：实签合同超预期，夯实高增长逻辑

　　来源： 宏源证券撰写时间： 2014-04-15

　　重要事件：

　　公司14日公告称与南车青岛四方机车签订了SF/CL-250公里统型动车采购项目合同和SF/CL-350公里统型车采购项目合同。其中：SF/CL-250型总价约为2532万元(不含税)，SF/CL-350型合同总价约2727(不含税)，合计5259万元(不含税).

　　报告摘要：

　　实签合同超此前订单金额预期，动车组连接器业务14年收入有望超8000万，高增长逻辑进一步夯实。此次实签采购合同共计约5259万，而此前1月份公告的订单金额3108万，实签金额超过此前订单金额约2150万。此前公司在手订单预计在6100万左右，此次实签合同订单总额多2150万超市场预期，但符合我们的判断，预计动车组年内收入有望超8000万(我们此前的预测7800万)，我们预计动车组连接器高毛利率(69%)仍然可维持，此次超预期部分将使得动车组毛利润贡献占比超30%，支撑未来业绩高弹性。受益供货北车序列进口替代提升，15年动车组连接器业务仍有望超预期。13年公司动车组连接器在南车份额约50%，而目前已进入北车CRH5型供货序列，进口替代的加速带来动车组连接器业务规模和占比双升，我们预计14-15年全路年均通车里程约4500KM，将带来年均超400辆的新增动车需求，我们预计公司15年动车组连接器业务收入将超1.1亿元，且仍有望在北车份额中超预期。

　　高增长逻辑之二来自路外市场，放量突破在即。路外市场中新能源设备连接器(50亿规模级别)受益新能源汽车爆发式增长，年均翻番增长确定，预计15年达到8000万元规模。目前军工连接器已经获得小批量订单，15年有望突破。而通讯连接器更有望切入重要客户的一级供应商序列，迎来这一百亿级连接器市场的重大突破。

　　预计2014-15年公司EPS分别为0.97和1.27元，对应当前股价分别为31.6x14PE，扣除在手现金估值在25倍左右，相对便宜，由于14-15年业绩高增长确定且路外市场有望超预期，维持“买入”评级。

　　【概念股解析】

　　时代新材  （600458 股吧,行情,资讯,主力买卖）：并购实现跨越发展，风电回暖促增长

　　来源： 广州证券撰写时间： 2014-04-21

　　有别于市场的观点：公司具备多元化、国际化的技术积累和市场经验，在传统主业轨交业务保持稳定增长的基础上，通过技术延伸汽车领域，收购BOGE公司，“以小吃大”，收入将大幅增长，BOGE在人力成本等多方面存在很大改善空间，14年盈利可期；并购运作方面如能引入境外低成本资金，将能大幅降低财务费用负担，盈利前景好于市场预期。

　　并购BOGE实现汽车领域跨越式发展原有汽车业务快速增长。公司主营高分子减振降噪弹性元件，原主要应用于轨道交通领域，后通过技术延伸拓展至汽车市场。目前，公司已形成了以橡胶制品、软内饰类产品等为主产品体系，致力于汽车的节能、降噪、环保和舒适性改进，是国内首家NVH(噪声、振动与声振粗糙度)整体解决方案的提供者。2012年，汽车领域收入达到3亿元，实现汽车市场大客户整体销售额增幅70%以上，在一汽、北汽、宇通等市场份额提升快速，并开始进入陕汽、广汽等供应商行列。

　　收购BOGE实现跨越式发展。13年12月，公司与采埃孚集团签订协议，拟收购其旗下的BOGE橡胶与塑料业务全部资产。BOGE主营高端汽车橡胶减振件与精密注塑件(汽车AVS)，在该领域世界排名第三，主要产品包括橡胶产品和塑料件，其中橡胶减振制品销售收入占90%以上，产品主要应用于底盘、动力系统与商用车等。

　　BOGE的主要客户为世界著名的汽车整车制造商，如：大众、福特、戴姆勒、通用、宝马、菲亚特-克莱斯勒、吉利(沃尔沃)、塔塔等，其产品销售收入的80%左右。BOGE12年收入6.4亿欧元，收购完成后，公司收入将实现大幅增长。目前国内汽车用减振制品市场容量约为196亿元，公司市场占有率尚不足1%，并购完成后，时代新材在汽车AVS领域的占有率将显著提升。

　　多方改善14年有望扭亏。BOGE近年来处于亏损状态，12年和13年上半年净利润分别是-1.32、-0.23亿元，但14年有望扭亏，主要是因为：一、目前亏损主要来自德国BOGE(约占70%)，存在改善的地方比较多，如德国亏损的原因是人工成本比较高，占20%，包

　　括生产、研发、IT等人员可陆续前往东欧、南美和中国，将大大降低人力成本。二、主要增长点来自于中国业务的快速增长，自BOGE中国成立以来，每年保持50%的销售增长率，并于去年进行了大规模的扩建，未来将成为最大的增长点。

　　盈利预测与估值：

　　不考虑并购并表，我们预计公司14-16年EPS分别为0.38、0.48、0.59元，对应24、19、15倍PE。考虑到国内下游行业景气复苏，公司并购带来快速发展，首次给予“强烈推荐”评级。

　　【概念股解析】

　　北方创业  （600967 股吧,行情,资讯,主力买卖）：一季度大幅报喜符合预期

　　来源： 平安证券撰写时间： 2014-04-01

　　事项：公司预计2014年一季度归属于母公司所有者的净利润比上年同期增长80%-100%。

　　平安观点：

　　公司一季度高增长符合预期。主要原因是交付1200辆高毛利率的神华自备车，优化产品结构。

　　预计2014年企业自备车招标即将启动。目前企业自备车保有量约15万辆，依然以70吨级及以下货车为主，面临升级换代需求。预计未来3年自备车数量年均增幅约20%。同时，企业自备车采购价格高于铁道部招标价20%左右。2011年起铁道部放松对企业自备货车购买限制，当年铁路货车总招标量达6.2万辆，其中自备车采购约为3万辆，达到历史高峰。经历2012-2013年低谷后，预计2014年企业自备车招标量约1.5万辆。

　　外贸出口订单值得期待。2014年3月，北方创业获得4.9亿元北方国际-埃塞俄比亚出口大单，标志公司首次进入非洲市场。2013年公司在独联体、东南亚、北美等国际市场取得进展；完成苏丹、印尼、乌兹别克斯坦、哈萨克斯坦等外贸产品研发，我们预计2014年公司将在中亚出口市场上获得较大突破。

　　维持“强烈推荐”评级。在国铁、自备车、出口“三驾马车”的拉动下，未来2年铁路货车总需求量年均增长10%左右。预计2014-2015年国铁货车保持年均10%(价值量)的增长；自备车保持年均10%左右的增长；海外出口保持15%的增长。预计北方创业2014-2015年EPS分别为0.81元和1.10元。考虑到公司目前铁路货车产品持续向上的景气度和未来可能展开的军工资产资本运作，我们给予公司2014年业绩30倍估值，对应目标价24元。维持公司“强烈推荐”评级。

　　风险提示：铁路货车招标不达预期。