治疗乳腺癌药物获得新突破 3股直接受益

　　　　双鹭药业:产品梯队值得看好

　　双鹭药业 002038

　　研究机构：方正证券 分析师：刘亚明 撰写日期：2014-05-07

　　1、公司业绩出现明显好转

　　明GSK事件影响逐渐消除。贝科能随着产能搬迁完成,利润分成比例提高,未来3年有望持续增长。

　　2、雄厚的研发优势和产品梯队是未来最大的看点

　　公司横跨化学药、生物药两大领域,在技术工艺、产品研发、品种储备方面建立了较高的壁垒,未来新药注册审批一旦加快(目前领导层更换,有加速迹象),公司必然是最大的受益者之一。

　　、贝科能销售仍有潜力

　　2013年贝科能销售收入7.5亿元,2014年1季度。该产品的驱动因素一方面采取肿瘤、心脑血管多科室扩张,另一方面从高端医院向基层倾斜。

　　4、二三线品种和新品种带来新的驱动力

　　三氧化二砷、扶济复等产品均有较大潜力。2014年一季度公司基因工程产品增量突出,主要是整合销售体系及招标带来的变化,扶济复同比增长超过80%,欣吉尔、胸腺五肽同比增长超过50%,立生素、迈格尔增速接近30%。替莫唑胺、杏灵滴丸、利赛膦酸肭、氨酚曲马多、生产抑素等近几年新上市产品开始陆续上量。今年扶济复凝胶、腺苷蛋氨酸、氨基葡萄糖、依诺肝素钠、谷胱甘肽、等品种将陆续上市。重磅品种达沙替尼、来那度胺先后完成临床,正在申报生产。

　　5、盈利预测与估值

　　预测2014、2015、2016年每股收益为1.68、2.00、2.47元,对应市盈率为28、22、18倍,当前医药行业平均市盈率36倍,给予2014年35倍市盈率,合理价格58元,予以增持评级。

　　6、风险提示

　　贝科能受医保控费的影响;新产品上市进程和推广进度不达预期。