有色金属行业：镍钼做先锋 金属有激情

　　有色小金属子行业"买入"评级

　　有色行业"持有"评级。印尼限制原矿出口以及市场担忧俄罗斯遭贸易制裁导致镍供应趋紧导致镍强势上涨。钼因为下游补库存需求价格反弹。我们认为受到类似因素影响，供给端偏紧和面临补库存需求的小金属如锡、锗、钛、铟等均值得关注，建议关注个股交易性机会：吉恩镍业、华泽钴镍、格林美、金钼股份、洛阳钼业、新华龙。

　　供应端驱紧促镍价上涨

　　LME 镍价两年多年首次超过2 万美元/吨，年初以来涨幅44.34%。长江有色网镍现货价年初以来涨幅54.03%。镍价上涨的主要因素来自于全球最大镍出口国印尼从2014 年1 月初开始严格禁止原矿出口。印尼是全球镍生产原料红土镍矿的主要供应国，其占全球镍生产原料市场的份额高达20%，是中国镍矿最大的进口国，占到中国镍矿进口约60%份额。淡水河谷镍矿因故停产，加剧市场担忧镍供应短缺。

　　俄乌关系持续紧张，市场担心俄罗斯可能遭遇贸易制裁，进一步减少俄罗斯作为全球第二大镍生产商的供给。供应端紧张因素持续发酵， 镍价强势上涨，建议关注个股交易性机会：华泽钴镍、吉恩镍业、格林美。

　　钼价格底部反弹弹性大

　　欧洲氧化钼价格年初以来涨幅42.9%。国内钼价表现较弱，现货方面：45%钼精矿价格年初以来跌幅2.48%。钼铁价格亦同比下跌。全球钼资源分布主要集中在中国和美洲。截至2012 年底，世界钼金属量储量1100 万吨，其中中国、美国、智利三国占世界总储量的85%。钼生产也十分集中，2012 年上述三国矿产量占全球产量的近80%。全球80%的钼以焙烧氧化钼或钼铁等钼炉料的形式应用于钢铁行业，其他20%则用于钼化工、钼金属制品等。钼库存总量自2013 年12 月达到最高点后持续下落，目前LME 钼全球库存总量为108 吨，已达到3 年以来的低位。

　　目前LME 钼全球库存总量较去年同期相比降低了35.71%，与14 年年初相比降低了67.27%。预计国内钼价将在外围价格提振下上涨，建议关注： 金钼股份、洛阳钼业、新华龙。

　　风险提示

　　印尼政策发生松动，镍原料紧张局势得到缓解；国内钼价格持续滞涨；金属价格上涨没法体验到相关上市公司业绩上。