基因测序成被低估的生化巨人 四股最受益

　　海外映射看新兴行业系列报告之一:基因测序 被低估的生化巨人

　　类别：投资策略 机构：申银万国证券股份有限公司 研究员：谢伟玉,王胜 日期：2014-05-14

　　主要内容:

　　通过国际对比,我们认为基因测序行业应用广泛、发展空间巨大,中国因低基数、政策放开而有望增长最快。随着illumina 将基因测序成本降至1000美元/人次,国内技术不断成熟,该行业将从临床试点阶段步入蓬勃发展期,目前明显低估。关注达安基因(业绩高增长)、利德曼、紫鑫药业(技术进步)、千山药机(收购)、科华生物等公司。

　　主要观点和逻辑:基因测序已进入医用和商用阶段,发展空间巨大。它是指分析 DNA 的碱基序列分子,用于预测患某种病的风险,从而提前采取措施,被广泛应用于个性化医疗、肿瘤和遗传病、微生物、农业、器官移植、法医鉴定等领域,主要目标市场至少在230亿美元以上。而中国基因测序领域尚处于临床试点阶段,仍是处女地,未来有望成为热点。

　　从分类来看,分子诊断是体外诊断(IVD)发展最快、技术最高的领域,而基因测序代表分子诊断的发展方向,未来五年将保持两位数的增长,其中中国增速最快,有望超过20%,因起点低、政策刚放开。发达国家人均IVD使用量达25-30美元,而中国仅1.5-2美元,花在基因测序的支出更低,有提升空间。

　　从技术来看,基因测序从1975年至今经历了三代,第二代高通量基因测序日趋成熟,特别是illumina 将测序成本已降至1000美元,将刺激市场需求爆发式增长,降低中国设备购买、提供服务的成本。

　　全球基因测序巨头 illumina、赛默飞和罗氏均通过并购进入这一领域,而国内并购也值得关注,如千山药机收购宏灏基因的布局。illumina 市值高达190亿美元,业绩屡超预期,一季度测序收入同比增长36%,且订单充足;营业毛利率升至34.9%,过去五年净利润率也稳定在10%,树立了良好榜样。

　　国内基因测序技术相对落后,但发展迅速,有广阔空间。上市的基因测序龙头达安基因业绩持续超预期,中科院和紫鑫药业研制出第二代基因测序仪,技术有突破,今年有望量产,华大基因可能赴港上市带来催化剂,建议关注达安基因、利德曼、紫鑫药业、千山药机、科华生物等公司。