央行通知逐步弃用磁条卡 四大受益龙头股迎升机

　　天喻信息：业绩持续快速增长，移动支付有望迎来爆发

　　点评：

　　金融IC卡业务确保业绩持续快速增长

　　一季度营收的大幅增长主要源于两个方面：一方面公司电子支付智能卡产品销售收入较上年同期增幅较大，增幅59.2%；另一方面，受益于金融IC卡的爆发，14年一季度金融IC卡继续保持快速增长，一季度公司产能利用率基本处于饱和状态，前5 大金融IC卡客户均为银行，第一大客户销售收入占公司营业收入总额的5.07%，前5 大客户合计销售收入占公司营业收入总额的18.40%；

　　2014年金融IC卡行业竞争可能会进一步加剧，公司凭借其在智能卡领域的龙头地位，通过对上游芯片制造商的议价能力加强成本控制，同时，进一步加大市场开拓力度来提高市场占有率，从而缓冲毛利率可能下降的风险。

　　2014年移动支付有望迎来爆发

　　随着三大运营商积极推进NFC 移动支付，中国移动，中国电信SWP-SIM 卡产品招标工作的完成，公司中标了中国移动的SWP-SIM 卡产品集采项目，下半年有望迎来大量订单，同时公司在手机嵌入式安全芯片方面有足够的技术储备，有望为运营商及银联的移动支付提供全终端解决方案。

　　估值和投资建议

　　我们预计2014,15,16年EPS 分别是0.70,1.01， 1.46元，目前公司股价24.10 元，对应的PE分别35， 24,17 倍， 我们看好公司的中长期发展， 考虑到公司的成长性，对应14年给予48倍的估值，目标价33.60 元，首次覆盖，给予 “买入”评级。

　　风险提示

　　行业竞争加剧；移动支付推广不达预期影响 SWP-SIM 卡的采购进度；公司新业务拓展风险。(航天证券)