成飞集成获注158亿军工资产 中航系个股或爆发

　　证券时报网05月19日讯

　　中航飞机：业绩增幅较大，期待新产品量产

　　研究机构：山西证券 日期：2014-4-8

　　事件：

　　据公司年报， 报告期，公司实现营业收入、归属净利润、归属扣非净利润、基本每股收益分别为17285.65 百万元、350.89 百万元、306.20 百万元、0.13 元，分别同比增加10.89%、39.34%、-20.98%、44.44%。

　　点评：

　　业绩增幅较大。报告期营业收入同比增长10.89%，归属净利润同比增加39.34%，增幅可观，经营活动产生的现金净流量为18993.11 百万元或359.92%；仅归属扣非净利润同比增加-20.98%，但归属扣非净利润影响因素较多，研报认为归属净利润和经营活动产生的现金净流量更能反应公司经营状况，公司业绩增幅较大，经营状况较好。

　　主营业务营收同比增加11.29%，主要来自飞机零部件业务。报告期公司主营业务收入17136.45 百万元，同比增加11.29%。其中，飞机零部件业务收入16197.41 百万元，同比增加12.93%，是主营业务收入增加的主要原因。

　　毛利率提高0.38 个百分点，研报认为是民用航空零部件产品毛利率提高。报告期公司主营业务毛利率11.06%，同比提高0.38 个百分点，创6 年新高。毛利率提高是由于飞机零部件业务提高了0.5 个百分点，由于军用航空零部件定价采用成本加成原则，毛利率稳定，所以研报认为民用毛利率提高是主营业务毛利率提高的原因。

　　三项费用率之和下降0.8 个百分点，主要源于销售费用率下降。报告期三项费用率之和8.22%，同比下降0.8 个百分点。具体来看，销售费用、管理费用、财务费用占营收比重分别为1.55%、5.21%、1.46%，同比变化百分点个数分别为-0.84、0.3、-0.34，销售费用率下降是三项费用率之和下降的主要原因。由于利息费用增多，财务费用比率可能上升；国企厉行节约，管理费用下降；销售费用率多数情况下在2%上下波动，研报预计三项费用率之和将小幅波动。

　　(证券时报网快讯中心)