河北豪掷4237亿强力治污 4股迎重大机遇(附股)

　　自去年9月国家发布大气污染防治行动计划“国十条”，以及京津冀及周边地区大气污染防治行动计划实施细则以来，各地均加快推进政策落实。

　　据中国证券报消息，5月18日召开的“2014廊坊国际贸易洽谈会河北节能环保产业对接会”上透露，今年起到2017年底，河北省将投入4237亿元用于治理污染，推动节能环保产业发展。其中用于重点行业大气污染防治的资金规模将达900亿元以上。这也是河北省首次公布未来5年的节能环保投资计划。

　　去年11月，河北省发布推进节能环保产业发展的十项措施，拟定到2017年着力培育30家节能环保骨干企业，3个国家级的城市矿产示范基地等，并附带一系列税费优惠政策，全省环境治理开始探索产业化发展。

　　在当前最紧迫的大气污染治理领域，根据河北省制定的行动方案，到2015年，全省新建和改造的燃煤机组、钢铁烧结机将完成脱硫治理，燃煤电厂、水泥厂将完成脱硝治理，燃煤电厂、水泥、钢铁等行业将完成除尘升级改造治理，石化行业将完成有机废气综合治理。

　　5月18日的对接会上，河北省发改委副主任宋立民表示，到2017年，河北省实施各领域环境治理、推进节能环保产业发展的投资规模将达4237亿元，其中政府财政资金拟投入616亿元。这也是河北省首次对外发布其5年节能环保投资计划。

　　在大气污染治理方面，据宋立民介绍，河北省针对钢铁、电力、水泥和平板玻璃实施环保治理升级改造的投入将达900亿元以上。资金投向主体将是目前河北省急需且短期内难以自主开发的脱硫脱硝、大型袋式除尘、余压余热发电等设备及高性能脱硫剂、固废处理固化剂等技术和产品。“对于这些成熟的产品，将采取以市场准入换企业落地的策略，引进国内外知名企业在我省设厂，形成节能环保产业新的增长点”。

　　据了解，自去年以来中央财政设立的每年100亿元的大气污染防治专项资金中，有近50%都拨给了河北，这对于河北治污是一剂强心针。也许正是看到河北全省强力治污的决心，5月18日的产业对接会吸引了国内外80多家节能环保公司的参与，其中包括法国威立雅、美国陶氏化学等环保巨头，当然也不乏A股上市公司的身影。

　　作为河北本地近两年成长起来的环境监测设备公司，先河环保去年下半年就连续中标县级环境空气监测网建设项目，订单金额近亿元。公司相关负责人表示，将充分利用节能环保产业对接会平台，巩固在河北环境监测市场中的优势地位。

　　此外，作为国内钢铁除尘行业的龙头，龙净环保自2010年就开始与河北政府及企业界对接项目合作。随着河北钢铁行业脱硫脱硝除尘市场的大规模开启，公司在河北市场的订单量有望增长。

　　大气污染防治之外，按照河北省环保厅人士的介绍，水污染防治和土壤污染防治行动计划在今年将陆续出台，河北省污染治理层面将不断拓宽，节能环保产业市场也将随之不断扩容。不久前，河北省就宣布今年将投入70多亿元用于治理地下水漏斗区，这将给拥有区位优势的碧水源、桑德环境等水处理龙头企业带来市场机遇。

　　分析指出，此前河北省以政策指令性淘汰落后产能作为环境治理主要抓手，市场带动作用“雷声大，雨点小”。此番公布数千亿元的节能环保投资计划，京津冀治污市场板块将迎来新的投资机遇。业内人士表示，先河环保、龙净环保、聚光科技等上市公司已深潜其中，有望率先分羹数千亿市场“蛋糕”。

　　龙净环保  （600388 股吧,行情,资讯,主力买卖）：大气治理方兴未艾，业绩有望稳步增长

　　来源：招商证券撰写时间： 2014-04-18

　　公司2013年实现每股收益1.07元，基本符合预期。公司2013年实现收入55.7亿元，较上年同期增长31%；归属母公司的净利润和基本每股收益分别为4.6亿元和1.07元，较上年同期增长57%；归属母公司扣非后净利润和每股收益为别为3.1亿元和0.73元，较上年同期增长21%。2013年非经常损益主要来自于出售兴业银行的投资收益1.17亿元。2013年公司利润分配预案为，向全体股东每10股派发现金3.30元(含税).

　　新签订单大幅增长，公司收入稳步提升。2013年，公司抓住国家治理大气的良好机遇，新签合同大幅增长30%，从而实现环保设备制造收入50.2亿元，同比增加10亿元左右，同比增长20.1%，是拉动公司扣非后净利润稳步增长的主要因素。其中，脱硫脱硝工程业务的收入接近20亿元，增长达32%。

　　短期毛利有所下降，投资收益丰厚。2013年，公司综合毛利率为21%，同比略降1.37个百分点，我们判断是由于行业竞争有所加剧以及人工费用的提升所致。但公司规模效应凸显，费用率有所下降，其中管理费用同比下降1.2个百分点。另外，公司投资收益收获丰厚，达到1.3亿元，大幅增长48倍，主要是出售兴业银行股票收益1.17亿元所致，占公司利润总额的24%。

　　大气治理行业方兴未艾，锅炉行业有望带来市场增量。今年4月份，国家发改委、环保部下发《燃煤发电机组环保电价及环保设施运行监管办法》，体现了国家从严治理大气污染的决心，而《锅炉大气污染物排放标准》也即将推出，这给公司未来的发展带来足够的市场空间。

　　维持“审慎推荐-A”投资评级：我们预计公司2014-2015年每股收益为1.10元、1.24元，对应PE在25倍左右。受益于大气治理政策加严，公司未来发展机遇良好，空间较大，维持“审慎推荐-A”评级，目标价33元，请投资者关注因市场竞争导致毛利率持续下滑；海外业务进展缓慢带来的风险。

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）：空气监测产品销售大幅增长助力业绩提升

　　来源： 长江证券撰写时间： 2014-04-25

　　事件描述

　　先河环保  （300137 股吧,行情,资讯,主力买卖）公告2013年年报和2014年一季报，主要内容如下：

　　2013年，实现营业收入33477.92万元，同比增长59.11%；营业成本28812.48万元，同比增长71.54%；净利润6004.18万元，同比增长29.44%；每股收益0.30元；其中四季度营业收入、营业成本和净利润分别为17046.78、14851.5和2425.75万元；单季每股收益0.117元。

　　2014年第一季度，实现营业收入5222.24万元，同比增长143.98%；营业成本5044.23万元，同比增长100.44%，营业利润178.02万元，同比上升147.33%，归属于母公司净利润295.59万元，同比上升239.68%，实现每股收益0.015元。

　　2013年利润分配拟每10股转增6股派0.50元(含税).

　　事件评论

　　业绩超出我们0.26元/股的预测值。业绩提升主要公司空气监测产品销售大幅增长，运营业务有一定的增长；公司毛利率50.78%，基本保持稳定。归属于上市公司股东的净利润同比增长29.24%，高于公司营业利润增长幅度9.94%，主要系公司政府补助较大幅度增长所致。

　　2014年一季度收入利润大幅提升系订单执行增加。同时完成了美国CES公司51%股权的收购，CES公司对公司贡献了部分业绩。

　　大气监测需求下沉到地级市，预计市场容量75亿。公司位于京津冀空气污染重点区域，配合京津冀对大气监控政策，我们认为公司在河北地区的订单额度将会大幅增长，公司布局全国，未来随着大气监测下沉到地级市，公司有望获取更多的订单。

　　公司立足空气监测，布局水环境，重金属监测，逐步转型数据及运营服务商。公司作为大气监测设备龙头，仍将持续受益于市场扩容和国产化率推进；年收购CES，成立水质事业部，提前布局水环境，重金属监测领域；又成功试水山东TO模式，将逐步转型数据及运营服务商。

　　盈利预测：我们预计公司2014-2016年EPS为0.54元、0.74元和1.02元，考虑到公司近几年持续的对外扩张，节能环保趋势下公司空气检测系统以及水质检测系统需求依旧旺盛，而运营服务以及区域性的拓展也将增强公司成长能力，我们维持对公司“推荐”评级。

　　聚光科技  （300203 股吧,行情,资讯,主力买卖）：14年关注业务拓展及毛利率

　　来源：中投证券撰写时间： 2014-04-08

　　公司公布13年年报：营收9.41亿(12.6%)，母公司股东净利润1.59亿(-10.27%)，EPS0.36元。业绩符合预期(预测收入9.43亿，净利1.59亿).

　　投资要点：

　　13年综合毛利率由52%降至历史低点49%，14年有望企稳。13年毖利率下滑整体上由于市场竞争加剧以及公司系统集成业务比例增加，结构上主要受环境业务(下降3.0%)及实验室业务(下降4.1%)影响。14年公司产品结构优化及业务调整有利于毖利率回升。

　　吉天业务会计处理加剧营业利润波劢。所购吉天业务13年业绩增速未达对赌协议要求，公司商誉减值计提2284万，加剧了营业利润波劢(同比-47.8%)。按约定，公司最后一期支付款额减少3933万，计入营业外收入。

　　平均账龄变长，13年坏账计提2979万，同比增速113%。公司过去三年中，一年以内应收账款占比为66%、91%和78%，13年平均账龄拉长对坏账计提额度增加造成较大影响。主要原因是公司在加大客户拓展，政府类等新客户具有坏账率低但账期长的特点。

　　前期报告投资逻辑得到初步验证。重申14年主要投资逻辑为环境监测及环境治理，同时期待实验室业务重回增长轨道。年报披露13年VOC监测收入同比增速约100%，VOC治理收入同比增速约40%，逡辑得到初步验证。从14年Q1跟踪情况看环境监测及环境治理政策风险减小，各省监测和治理目标已下放，基层处于招标计划制定不实施阶段，公司14年将收获订单和业绩增长。

　　6月环保部源解析结果发布是重要政策催化剂。源解析是开展PM2.5污染源治理的重要补充手段，源解析成果中包含VOC排放清单，部分发达地区排放清单可落实到污染物排放源层面。源解析已在全国37个城市铺开，按环保部现有节奏6月中将公布京津冀源解析结果，长三角及珠三角结果年底前公布。VOC排放清单作用可类比环保部的国控废气/废水/重金属企业名单，将大大加快VOC监测及治理行业发展速度。

　　风险提示：产品毖利率，政府补劣收入，股东解禁