中俄天然气大单倒计时 5股波澜再起 (名单)

　　中俄天然气大单缓解供需紧张 城市燃气商有望迎来量价齐升

　　据俄罗斯《消息报》网站报道，中俄或将于5月20日签署为期30年的天然气购买协议，中国每年将购买380亿立方米天然气，预计总金额达4000亿美元。新华社5月19日盘后报道称，两国关于向中国出口俄罗斯天然气的协议已经基本准备就绪。

　　中俄天然气大单的即将签订，将有效缓解我国用气紧张局面。同时，居民阶梯气价的改革，使下游城市燃气运营商，有望迎来销量和价格的双重提升，盈利水平出现改善契机。

　　目前来看，我国天然气资源相对匮乏，总体供给偏紧，供需缺口主要依靠进口量增长弥补。数据显示，2013年，我国天然气进口量同比大增25%，达到530亿立方米。全年天然气表观消费量为1676亿立方米，天然气对外依存度首次突破30%，达到31.6%。若完全满足用气需求，2013全年供需缺口上升至220亿立方米。预计2014年，我国天然气市场供需仍将保持紧平衡，表观消费量将同比增长11%至1860亿立方米，季节性用气矛盾将更加突出。

　　在页岩气、煤层气等非常规气短期，难以大幅提升的背景下，通过多渠道进口气源成为关键因素。中俄天然气大单的即将签订，将有效缓解国内供需紧张格局，下游燃气运营商也将获得更多气源，提升产品销量。目前城市燃气企业，主要从中石油、中石化天然气门站购买，再通过城市管道输送给居民和工业企业，由于终端销售价格受政府管制，盈利水平受到一定限制。不过，随着进口天然气的增加，燃气企业可以通过增加销售，提升经营水平。同时，今年3月份发改委出台了建立居民阶梯气价指导意见，确定居民生活用气价格按照不同用气量分三档执行，气价原则上按1:1.2:1.5左右的比价安排，气价政策2015年底前将在全国普遍推行。

　　公司方面，金鸿能源主要从事天然气长输管道及城市燃气管网的建设和运营，目前正在拓展3、4线城市布局天然气管线。公司未来重点将沿着主管网深耕沿途的居民及工商业用户，从与上游企业(主要是中石油)签订的购气协议来看，2014、2015年公司协议气量分别为12.4和17.9亿方，短期内下游需求在18亿方左右，中长期总需求有望达到30亿方。新疆浩源主要从事阿克苏市城区及外三县的民用气销售，2013年累计销售天然气1.07亿立方米，同比增长9.5%。2014年公司计划销售1.26亿方天然气，同比增长18.8%，同时新建加气站7座、改扩建加气站5座。深圳燃气从事以深圳地区为主的管道燃气供应业务， 2013年深圳地区天然气销量10.74亿立方米，同比增长18.3%。异地燃气业务也出现较快增长，2013年公司异地天然气销量3.08亿元立方米，同比增长48.08%，成为公司新亮点。另外，公司新建的乌审旗和宣城两座天然气液化工厂已投产，形成年处理天然气近2亿立方米的产能。

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　　服务业务猛发力，助推业绩高增长。报告期公司服务板块收入实现收入和毛利2945.64万、954.69万，分别同比上涨2215.66万、853.81万，涨幅303.52%、846.36%，助推公司营业收入和净利润大涨。

　　服务高增长主要是因为：(1)去年下半年，收购山东荣兴85%股权，新添套管井测井、射孔等服务业务。(2)利用募投资金组建了3支测井小队。

　　按募投项目“测井工程服务队伍组建”的计划，公司测井服务队有望再增近7支，作业量饱满的队伍年均收入约1000万，公司服务业务将进一步扩大。

　　过钻头测井仪器有望再度惊艳。2012年度，公司成功研发过钻头测井系统并投产，当年下半年实现营业收入1358.97万，毛利1176.59万，分别占当年营收和毛利的6.29%和8.00%。

　　上半年对过钻头测井仪器有意向的客户虽多，但合同签订预计集中在下半年，故上半年该产品未贡献收入。考虑到公司推广该产品的决心未变，该产品仍有望成为2013年的销售亮点。

　　未来看点：随钻测井仪、压裂机组。公司目前设备销售板块以电缆式测井仪为主，但考虑到水平井等复杂井数量增加，随钻测井仪市场空间广阔。2011年，全球电缆式测井和随钻测井市场规模分别为116亿美元和27亿美元，预期未来增速仍将维持在12%以上。报告期，公司已完成对随钻测井仪器中的伽玛和电阻率随钻测井仪器的基础研发工作，今年年底有望投产销售。

　　此外，2012年下半年公司收购航发特车，进军压裂设备领域。但生产场所等因素导致公司原定年底推出的压裂机组预计将推迟至2014年。

　　盈利预测与估值。公司服务板块增长强劲、设备销售有望打开2014年后成长空间，我们预计其2013年~2015年EPS为0.62/0.77/0.93元，对应PE27.18/21.96/18.31倍，首次给予“买入”评级。华宝证券