IPO发行节奏放缓引发次新股涨停潮 逾4.5亿元大单抢筹

　　海天味业:收入增速略逊预期、全年目标完成无忧

　　海天味业 603288

　　研究机构：招商证券分析师：龙隽，董广阳 撰写日期：2014-05-07

　　海天14年Q1收入、净利润、扣非净利润分别增长13％、35％、24％，收入略低于预期。低于预期的原因应主要是春节时间较去年提前，导致经销商春节部分打款提前到13Q4所致，是短期扰动，我们认为全年16.8％收入增长目标完成无忧。公司品牌、规模及渠道优势将长期存在，盈利能力将持续高于同行，目前股价对应14年PE26倍，估值已合理，维持“审慎推荐-A”评级。

　　14年Q1收入增13％，扣非净利润增24％。2013年公司收入、净利润、扣非净利润分别为28亿元、6.3亿元、5.8亿元，同比增长13％、35％、24％，对应EPS0.86元。非经常性损益中，主要是转让相关土地使用权形成6千万的非流动资产处置收益。毛利率较13年底上升1.8个百分点至41％，创历史新高。

　　Q1收入虽略低于预期，更多是春节错位带来的季节性影响。公司14年预算中，收入、净利润计划分别增长16.8％、24％，虽然Q1略低于预期，但我们认为这更多是春节时间变动造成的暂时季节性影响，Q1收入增速将是全年相对低点，后面随着渠道不断深化细化、以及新品的不断推广，完成全年16.8％的目标应该问题不大。

　　毛利率攀升至41％，创历史新高。由于大豆、白糖等主要原料相对低位，以及公司规模效应持续增强，Q1毛利率创历史新高。此外，公司的高端酱油过去几年一直保持40％左右增长，去年达到18亿元，高端产品占酱油收入的25％以上。随着酱油行业的消费升级，海天酱油的高中低端比例将从现在的2:6:2，未来将进一步提升到3:6:1，未来毛利率还有一定的上升空间。

　　估值已合理，维持“审慎推荐-A”评级。海天是行业龙头白马，品牌、渠道及规模优势将长期存在，盈利能力将持续高于同行，我们预计14-16年盈利预测至2.68、3.26、3.92元。以14年25-30倍PE估值，目标价67元-80.4元，目前估值已到合理水平。

　　风险提示:食品安全。

　　汇中股份:热计量改革和阶梯水价推动公司高成长

　　汇中股份 300371

　　研究机构：广发证券分析师：刘雪峰，康健 撰写日期：2014-03-27

　　营收稳定增长，基本符合预期

　　2013年公司实现营业收入18，333.19万元，同比增长28.58％；销售费用2，032.89万元，同比增长39.22％；管理费用2，624.24万元，同比增长28.27％；归属于上市公司普通股股东的净利润6，008.69万元，同比增长20.75％；归属于上市公司普通股股东的扣非后的净利润5，851.74万元，同比增长19.59％，基本符合我们的预期。

　　国内热量表全面推行，市场持续稳定发展

　　在国家全面推行供热计量改革的政策推动下，2013年公司热量表业务持续稳定发展。2013年，公司楼栋超声热量表业务实现收入2，745.25万元，同比增长81.89％，户用超声热量表业务实现收入8，741.88万元，同比增长23.56％。从市场规模来看，到2015年销售量有望达1350万只，市场规模有望达59亿元。2012年初工信部公布《智能制造装备产业“十二五”发展路线图》，明确鼓励推进以智能化温度、流量、热量仪表为代表的智能仪表的研发和产业化，符合公司长期以来的产品定位。

　　阶梯水价逐步推行，国家鼓励政策连续出台

　　2014年1月3日，国家发改委、住建部印发文件部署全面实行城镇居民阶梯水价制度，要求2015年底前设市城市原则上要全面实行居民阶梯水价制度。公司在原有大口径超声水表基础上，推出小口径超声水表，比其他类型水表具有更高的稳定性。2013年，公司超声水表业务实现收入2，936.28万元，同比增长44.13％。超声水表受益于国家长期的节能减排政策和正在推行的阶梯水价政策，未来5年将呈高速发展趋势，公司面临前所未有的发展机遇。

　　盈利预测与估值

　　我们预计公司2014年-2016年EPS分别为1.64、2.15、2.80元，对应市盈率分别为33、25、19倍，我们给予“买入”评级。

　　风险提示

　　高成长性难以长期保持的风险、热量表行业政策变化的风险、规模迅速扩张带来的经营管理风险、房地产市场调控对热量表行业影响的风险。 　　楚天科技:盈利稳定增长，产品不断更新