分布式光伏将取得突破性进展 6股望借势爆发

　　国联证券

　　亚玛顿  （002623 股吧,行情,资讯,主力买卖）：减反膜盈利改善超薄组件将放量

　　4 月28 日，亚玛顿披露2013 年报及2014 年一季报，公司13 年营收7.02 亿元，同比增长15.29%；归属母公司净利润6160 万元，同比下降16%，每股收益0.38 元。2014 年一季度营收为2 亿元，同比增长95%，归属母公司净利润为1599 万元，同比增长86%，每股收益0.1 元。

　　开拓海外市场，毛利率环比有所改善。由于行业整体现金流情况较差，公司镀膜加工逐步转为镀膜玻璃销售，拉低整体毛利率，13年全年公司镀膜玻璃出货量约为2300 万平米，主要都是镀膜玻璃业务。从三季度开始，公司出口日本的高价镀膜玻璃占比提升，促使公司毛利率环比稍有改善。

　　一季度指标有所改善。公司一季度情况较好，除了出货量大幅提升外，公司取得财政补助款较多，致使营业外收入大幅增加，虽然费用率都有所增长，但公司净利润仍然同比大幅增加86%。

　　超薄双玻组件已有部分出货，放量在即。公司在传统业务仍能保障业绩的同时，随着公司募投“超薄双玻光伏建筑一体化组件生产项目”逐渐完工，公司推出的新产品超薄双玻组件已有部分订单，2013 年已出货3.05mw。由于成本低于传统组件约10-15%，寿命更能长达50 年，这些优点决定了新产品将有较大实力替代传统组件，能对公司的未来贡献很大业绩弹性，预计双玻组件在14 年将能逐渐放量，盈利能力也将逐步改善。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司14 年双玻组件有可能放量，业绩弹性非常大，给予公司2014-2016 年EPS 分别为0.48、0.67 和1.02元，对应4 月25 日股价市盈率41 倍，低于行平均PE，且公司新业务业绩弹性很大，维持 “推荐”的投资评级。

　　　　风险提示。产品价格整体调整风险，双玻组件推广低于预期。