苹果银联力推移动支付 6股望强势上攻

　　中心通讯：知识产权战略成就4G时代领跑者

　　维持“增持”评级，目标价 20.75 元。公司通过多年积累，逐步抢占专利制高点，构筑竞争护城河，从原先在 IPR 领域的被动防御转向主动防御。我们维持对公司 2014-15 年 EPS 分别为 0.83、1.07 元的预测，给予 25 倍估值(行业平均 30X) ，维持“增持” ，目标价 20.75 元。

　　知识产权决定未来市场地位。我们认为，通讯设备业的竞争已经从原先的产品、市场范畴升级到知识产权的高度。成本方面，通常终端产品中专利成本占 8%-10%，系统设备中专利成本约占 6%-7%，专利保护不力必将受制于人。市场方面，在欧美地区，涉及侵权产品将会面临禁售风险，对区域拓展造成严重威胁。因此，知识产权将会决定企业的综合地位。4G 时代，中兴经过多年来的积累，有望逐步从专利的被动防御转向主动防御，抢占行业竞争的制高点，这也是我们一直强调其与 2G、3G 时代最大的不同点

　　风险提示：主设备招标价格下滑；终端市场竞争加剧。(国泰君安)