中俄签下30年供气协议 七家公司扬帆起航
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深圳燃气:非电厂天然气量增速放缓,总体盈利能力较为稳健
深圳燃气 601139
研究机构:招商证券 分析师:侯鹏,彭全刚,何崟 撰写日期:2014-04-22
一季度实现每股收益0.07元,略低于预期。公司一季度实现主营业务收入21.9亿元,同比增长17.53%;营业成本17.5亿元,同比增长18.86%;营业利润1.95亿元,同比增长8.08%;归属于上市公司股东的净利润1.45亿元,同比下降34.52%,折每股收益0.07元,扣除非经常性损益后,归属净利润1.45亿元,同比增长11.15%,折每股收益0.07元,略低于预期。
非电厂天然气销量增速放缓,石油气批发同比增长。一季度公司实现天然气销量3.40亿立方米,同比增长12.58%,增速低于去年同期和全年水平;其中电厂天然气销量为0.63亿立方米,同比增长23.53%,增长相对较快;据此测算,非电厂天然气销量为2.77亿立方米,同比增长10.24%,增速有所放缓,我们分析可能是深圳地区个别大型工业用户外迁带来气量损失所致。总体而言,天然气销售收入11.44亿元,同比增长13.76%;另外,石油气批发实现销售收入6.24亿元,同比增长26.76%,共同推动了营业收入的增长。
营业外收入正常回落。毛利率同比略有下降。公司实现营业外收入136万元,较去年同期的1.24亿元明显下降,主要是由于去年同期确认了房产处置收入,而今年并无该项收入,是归属净利润的明显下降的主要原因。从盈利能力来看,一季度综合毛利率约20%,比去年同期下降约1个百分点,我们认为主要是由于毛利率较低的电厂天然气业务和石油气批发业务在收入中占比提升所致,总体而言,公司盈利能力较为稳剑
深圳与异地业务协同发展,维持“审慎推荐”。公司在深圳地区业务布局渐趋完善,未来电厂用户将贡献较大气量,锅炉改气和参股的汽车加气业务也有望较快发展;另外,目前已获取19个异地区域特许经营权,异地盈利有望快速增长。公司气源充足,市场广阔,管理优良,我们看好公司的长期发展。预计14~16年EPS为0.38,0.48,0.60元,维持“审慎推荐”评级,目标价9.00元。
风险提示:供气量低于预期,电厂管输费定价偏低,异地扩张慢于预期。
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